事项：

    　　公司发布 2021 年一季度报告，21Q1 公司实现营业总收入 3.5 亿元，同比增长179.8%；归母净利润为 0.44 亿元，实现扭亏为盈，比去年同期增加 0.53 亿元；扣非归母净利润 0.37 亿，比去年同期增加 0.49 亿元。

    　　评论：

    　　营业收入爆发增长，零售份额加速提升。一季度公司收入大幅修复，同比实现179.8%的爆发增长，公司持续以优于市场的表现精进发展。终端零售方面，跟据奥维推总数据，21Q1 集成灶行业线上/线下零售额分别为 7.3、32.5 亿元，分别同比增长 161.8%、164.2%，行业景气度持续高涨，渗透率加速提升。火星人凭借一贯积极的市场扩张打法迅速抢占份额，奥维口径下公司一季度线上/线下零售额份额已分别扩张至 21.2%、20.4%，分别同比提升 9.8、9.8pct，与主要竞争对手拉开差距。

    　　业绩扭亏为盈，成本压力有所显现。21Q1 公司实现归母净利润 0.4 亿元，实现扭亏为盈。报告期内公司毛利率为 47.4%，同比基本持平，环比 Q4 下降 6pct，原材料涨价压力有所显现。费用方面，21Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 25.7%/5.8%/4.4%/-1.3%，同比分别-24.1/-2.7/-3.3/-0.6pct，费用率大幅缩减主要系上年同期公司受疫情影响营收大幅缩水，本报告期经营全面恢复后成本费用有所摊薄。综合影响下，21Q1 公司净利率实现 12.7%，环比 20Q4下降 7pct，但伴随公司战略逐步获效，护城河壁垒加深，后续长效收益空间值得高度期待。

    　　立足全厨房场景，产品品类不断丰富。2021 年公司发展进入新纪元，产品、渠道、营销多重动力助推发展。3 月火星人在集成灶加盟商年会上发布多款重磅新品，集成灶方面，公司推出对标年轻消费群体的 Q30 集成灶以及搭载厨电智能系统的 Q6 蒸烤一体集成灶，集成水槽系列推出 U5、U3 水槽洗碗机、V6 果蔬净化水槽，丰富现有产品结构。此外，公司在水洗类产品再度发力，正式发布第一代火星人热水器，这标志着公司正式迈进集成灶+集成洗碗机+燃气热水器的三件套时代。当前水洗类产品仍处早期布局阶段，但在公司前瞻布局投入下，有望成为公司第二增长曲线。

    　　投资建议：我们维持公司 21/22/23 年 EPS 预测为 1.11/1.47/1.83 元，对应 PE分别为 51/38/31 倍。参考可比公司估值，维持公司目标价 65 元，对应 21 年59 倍 PE。公司稳居第一梯队，长期增长动力充足，维持“强推”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期，市场竞争大幅加剧，宏观经济波动风险