公司基因：大格局、高配置，夯实基础

    我们试图从公司创立初期的布局规划来剖析公司基因，以期分析出公司快速发展的底层原因。我们认为，火星人成立初期便注重顶层设计、大力投入配置人才、布局清晰且格局远大是其长期稳步发展的重要基石。创始人黄卫斌先生凭借多年商场经验，精选出火星人的初创团队，其中有许多为来自行业顶尖公司的优秀人才，使得公司成立之初便有了较高的人才配置，为后续发展打下扎实基础。组织架构上，不同于多数初创公司摸着石头过河的方式，公司成立初期便非常注重长期顶层设计，在营销、品牌建设、研发、质检等方面战略清晰，预见性地解决了家族企业的弊端，组织架构完善且扎实。

    布局清晰，把握营销、渠道、产品等全方位竞争优势公司逐步形成以营销为推手、以产品为基石的发展策略，首先，公司坚定在营销上大力投入，注重长期品牌力建设，不仅于央视、综艺等媒体大力投入，同时精准把握内容营销平台、互联网家装风口，助力集成灶品类弯道加速；其次，公司实控人黄卫斌服装行业出身，跳出“工程师”思维，从消费者角度出发，专注打磨高颜值、高性能、高品质的产品，产品竞争力突出；最后，在厨电领域尤为重要的渠道方面，火星人后来者居上，通过电商模式创新不仅实现弯道加速，更是解决了线上线下利益冲突的痛点，很好地契合了时代变迁。

    投资建议

    我们预计2020-2022 年公司营收分别为16.38、22.61、28.71 亿元，同比分别增长23.5%、38.0%、27.0%，并预计未来随着公司规模扩张，成本有望降低，提升公司盈利能力，预计2020-2022 年公司归母净利润分别为3.0、4.2、5.5 亿元，同比分别增长23.4%、42.9%、30.9%。EPS 分别为0.73、1.04、1.37，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为68.6x、48.0x、36.6x，考虑到公司作为集成灶龙头，自身具备较强竞争力，预计增速有望领先行业，叠加新股溢价因素，估值具有一定溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：集成灶渗透率提升不达预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。