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松原股份(300893)机构评级研报股票分析报告

 
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松原股份(300893):Q3净利润同环比增长 费用率控制得当

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-11-02  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2024 年Q3 业绩稳步增长,前三季度费用率稳中有降。新产能陆续落地,在手项目将持续放量,织带、囊布等核心材料逐步量产,自主化率提高有望增厚盈利。

      投资要点:

      维持目标价37.40元,维持公司增持评级。公司发布2024 年三季度报告,业绩符合预期。维持公司2024-2026 年EPS 预测1.33/ 1.70/2.25 元,维持目标价37.40 元。

      业绩基本符合预期,公司2024 年Q3 净利润同环比增长。2024 年Q3 公司实现营收5.07 亿元,同比+47%,环比+17%,实现归母净利润0.67 亿元,同比+25%,环比+8%,实现扣非净利润0.61 亿元,同比+13%,环比+1%。2024 年1-3 季度公司实现营收13.10 亿元,同比+61%,实现归母净利润1.91 亿元,同比+63%,实现扣非净利润1.85 亿元,同比+67%。公司在手项目持续放量,销售规模实现增长,净利润亦实现同比显著增长。

      各项费用率稳中有降,新研发项目持续增加。公司2024 年1-3 季度销售/管理/研发费用率分别为1.9%/4.1%/5.3%,同比分别-0.3pct/-1.0pct/-1.1pct,各项费用率均有所下降。公司新研发项目持续增加,研发投入亦持续增加,1-3 季度研发费用为0.69 亿元,同比+33%。

      公司2024 年1-3 季度公司毛利率为29.8%,同比-1.9pct,净利润率为14.6%,同比+0.2pct。

      新产能逐步落地,核心材料自制率提升有望增厚盈利。2024 年8 月,公司巢湖工厂一期正式实现产品下线,预计将达到2 亿米织带、1000万+米囊布、1300 万套气囊总成的年产能。此后二期工厂预计也将逐步推进,项目总投资约11 亿元,主要生产汽车方向盘总成及关键零部件,预计年产能达到300 万套汽车方向盘总成和4000 万套关键零部件,在手项目有望加快放量。

      风险提示:下游客户产销不及预期,新产品及客户拓展不及预期。

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