投资要点

    　　事件：公司发布2024 年一季度报告，2024Q1 公司实现营业收入3.68 亿元，同比增长63.27%，环比下降21.03%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增长87.88%，环比下降24.69%。公司2024Q1 业绩整体超出我们的预期。

    　　公司2024Q1 业绩超预期，营收和净利润同比实现高增。收入端，公司2024Q1 实现营业收入3.68 亿元，同比大幅增长63.27%，环比下降21.03%。从主要下游客户的表现来看，2024Q1 奇瑞汽车实现批发51.03万辆，环比下降15.42%；吉利汽车实现批发47.57 万辆，环比下降10.45%；上汽通用五菱实现批发22.40 万辆，环比下降56.65%；长城汽车实现批发27.53 万辆，环比下降24.93%。毛利率方面，公司2024Q1综合毛利率为30.68%，环比下降0.55 个百分点，预计主要系收入规模环比下降导致规模效应有所下降所致。期间费用方面，公司2024Q1 期间费用率为12.14%，环比提升3.37 个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.26%/4.43%/4.78%/0.68% ， 环比分别+0.31/+1.29/+1.46/+0.33 个百分点。归母净利润方面，公司2024Q1 归母净利润为0.61 亿元，同比增长87.88%，环比下降24.69%，对应归母净利率16.56%，环比下降0.77 个百分点。

    　　安全带业务量价齐升，气囊+方向盘成为第二曲线。安全带方面，公司凭借技术、成本和服务响应等方面的竞争优势，有望持续提升安全带产品的市场份额，实现对外资的国产替代；此外，高性能安全带的功能复杂，安全性更好，价值量更高，特别是集成主被动可逆预紧式安全带（电动安全带）的价值量更是大幅提升，公司安全带业务有望实现量价齐升。

    　　而方向盘+气囊业务则是公司的第二曲线，公司于2021 年实现方向盘+气囊产品的量产，目前已经突破吉利、上通五菱、奇瑞和合众等客户，后续有望持续为公司业绩贡献增量。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年归母净利润为2.70 亿元、3.58 亿元、4.49 亿元的预测，对应的EPS 分别为1.20 元、1.59 元、1.99 元，2024-2026 年市盈率分别为25.40 倍、19.18 倍、15.31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户及新产品开拓不及预期；原材料价格波动导致盈利不及预期。