事件描述

    公司披露2022 年半年度业绩预告。2022H1,公司预计实现主营业务收入49.2-51.8 亿元,同比增长22%-29%,预计实现归母净利润8.6-9.0 亿元,同比增长13%-18%,预计实现扣非净利7.9-8.3 亿元,同比增长25%-32%。

    事件点评

    22H1 医用耗材业务推动营收高增,高基数叠加原材料涨价致使净利增速慢于营收。营收端,22H1,公司预计实现主营业务收入49.2-51.8 亿元,同比增长22%-29%,其中22Q2 预计实现主营业务收入26.2-28.8 亿元,同比增长48%-63%,较22Q1 增速显著提升,一方面受益于公司医用耗材产品在医院、连锁药店、电商等渠道覆盖面拓宽,国内业务快速增长;另一方面由于国内疫情反复,政府、医院对防疫产品需求量大幅提升。净利端,22H1,公司预计实现归母净利8.6-9.0 亿元,同比增长13%-18%,其中22Q2 预计实现归母净利5.0-5.4 亿元,同比增长79%-93%。上半年公司业绩增速慢于营收主要系:1)21Q1 防疫产品以出口为主,且产品价格较高;2)今年上半年棉花、棉纱等原材料价格涨幅较大,产品生产成本上升,根据全国棉花交易市场,中国棉花价格指数(328)今年上半年均价为22190 元/吨,同比增长40.8%。

    22Q2 医用耗材业务需求增长,健康生活消费品业务韧性尽显。分业务板块看,医用耗材(含全棉水刺无纺布)业务22H1 实现收入30.5-32.5 亿元,同比增长37%-46%,其中22Q2 同比增长105%-130%。健康生活消费品业务22H1实现收入18.7-19.3 亿元,同比增长4%-8%,其中22Q2 同比增长1%-7%,Q2在深圳、上海等国内城市疫情反复、门店关闭、物流中断较大外部压力下,公司健康生活消费品通过官网、小程序自有平台、兴趣电商等渠道,依然实现收入的正增长,充分彰显韧性。根据公司618 官方战报,今年618 期间(5.31 日0 时-6.18 日24 时),全棉时代实现销售额4.38 亿元,同比增长11%,其中门店增长15%、京东增长57%、抖音增长85%。

    上半年三次股权收购,完善医用耗材一站式解决方案。今年上半年,公司收购三项标的,均与公司医用耗材业务有较高协同性。4 月11 日,公司公告收购隆泰医疗55%的股权,发力高端伤口敷料业务,隆泰医疗今年5 月已开始并表。5 月10 日,公司公告收购湖南平安医械控股权并进行增资,增加注射穿刺类产品,完善低值医用耗材产品布局。6 月8 日,公司公告收购桂林乳胶100%股权,弥补自身在乳胶产品的空白。三次收购助力公司成为国内产品线最齐全的医用耗材一站式解决方案提供商。

    投资建议

    公司上半年在外部环境不佳情况下,依旧实现营收业绩的良好增长,医用耗材板块并购加速落地,完善产品布局,消费品板块随线下客流好转及自身产品优化,增长势头有望延续。预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.38\4.05\4.63,对应公司目前股价PE 分别为19\16\14,维持“买入-B”评级。

    风险提示

    并购整合不及预期;终端销售不及预期;原材料成本上升。