核心观点：

    　　事件：收购桂林乳胶100%股权。2022 年4 月28 日，华润紫竹药业在深圳联合产权交易所公开挂牌转让桂林乳胶100%股权，稳健医疗于2022 年6 月1 日参与网络竞价，成功中标，以自有资金4.50 亿元取得桂林乳胶100%股权，且已于2022 年6 月6 日签署转让合同。（1）桂林乳胶主要从事乳胶制品，包括医用乳胶外套手套、医用检查手套、避孕套等产品的研发生产销售。（2）桂林乳胶2021 年实现销售收入/净利润3.21/0.51 亿元，内销占比约 90%，医用乳胶外科手套占总收入约55%；收购对应2021 年市盈率8.8 倍。

    　　将进一步完善公司低值医用耗材产品线，有效形成规模及协同效应。

    　　（1）产品互补。收购桂林乳胶将弥补稳健医疗在乳胶产品的空白，进一步丰富产品线。桂林乳胶的医用乳胶外科手套在业内具有良好知名度，能与稳健医疗已有的手术室耗材、伤口护理等产品形成组合包，给医院客户提供一站式定制化解决方案；同时，避孕套产品可直接进入稳健医疗的消费端渠道。（2）渠道互补。桂林乳胶覆盖近1500 家医院、2.3 万家药店，与稳健医疗覆盖的超4000 家医院、12 万家药店渠道高度互补。（3）互相赋能。稳健医疗将助力桂林乳胶进行持续创新、打造高效智能制造工厂，接近产能瓶颈问题；桂林乳胶具有良好知名度，拥有医疗器械证11 个、专利35 项，其中发明专利13 项，进一步拓宽稳健医疗研发范围。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为3.45/4.25/5.23元/股。公司消费与医疗耗材成长性强，参考可比公司，给予公司22 年25 倍PE 估值，维持合理价值86.18 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。防疫物资大幅下滑，渠道拓展不及预期，营销不及预期。