事件描述

    公司公告使用自有资金4.5 亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权。

    事件点评

    切入乳胶手套业务，拓展医用耗材产品线：桂林乳胶主要从事乳胶制品（包括医用乳胶外科手套、医用检查手套、避孕套等产品）的研发、生产和销售。标的公司拥有医疗器械注册证11 个，各类专利证书35 个，其中发明专利13 项。桂林乳胶拥有国内知名品牌“高邦”，其美誉度受到全国医院的认可。2021 年度，桂林乳胶实现销售收入约人民币3.2 亿元，净利润约5085万元，业务覆盖国内医院、药店、电商与外贸市场，其中国内销售占比约90%，医用乳胶外科手套占总收入约55%。2022 年1 季度，标的公司收入7499 万元，净利润947 万元，净利润率12.63%。

    收购PE 仅为8.8 倍，与原有业务多方位协同：公司以4.5 亿元收购紫竹乳胶100%股权，对应其2021 年净利润5085 万元，收购PE 仅为8.8 倍，收购价格合理。收购资产与原有业务多方位产生协同，产品更加丰富：本次收购将填补稳健医疗对于乳胶产品的空白，桂林乳胶的医用乳胶外科手套在国内医院的品牌知名度、规模、质量皆领先，也是各种手术不可缺少的常规耗材，与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭，形成各种组合包，向医院提供一站式定制化解决方案。渠道协同：标的资产桂林乳胶服务近1,500 家医院与23,000 家药店，稳健医疗则覆盖超4,000 家医院与超12万家药店，拥有线上粉丝超900 万，双方在国内医院与消费端渠道高度互补。

    生产制造端：研发能力和制造是稳健医疗的优势，将助力桂林乳胶持续开发乳胶类创新产品，并打造高效领先的智能制造工厂。

    投资建议

    稳健医疗医用耗材公司&健康生活消费品业务双轮驱动，医用耗材业务22 年以来并购加速落地，继4 月收购隆泰医疗55%股权后（国内高端敷料龙头），5 月并购湖南平安医械拓展穿刺注射类用品，本次收购涉及乳胶手套等，公司本年度三次收购不断完善医用耗材产品布局，公司未来可自主提供的手术包产品更加丰富，助力公司向医院用户提供一站式定制化解决方案。预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.38\4.05\4.63，对应公司目前股价PE 分别为19\16\14，维持“买入-B”评级。

    风险提示

    原材料成本上升、终端销售不及预期、并购整合不及预期。