核心观点：

    　　公司2021 年受防疫产品回归常态影响，业绩同比明显下滑，较疫情前仍有显著增长。2021 年公司实现营业收入80.37 亿元，同比下降35.87%，较2019 年增长75.69%；归母净利润12.39 亿元，同比下降67.48%，较2019 年增长126.80%；扣非归母净利润10.29 亿元，同比下降72.57%，较2019 年增长114.17%。分季度，2021Q1-4 营业收入同比增速分别为52.97%/-33.58%/-67.06%/-26.35%。公司拟每股派发现金股利0.90 元（含税）。

    　　健康生活消费品稳健增长，医用耗材高基数下回落。2021 年，健康生活消费品、医用耗材分别实现销售收入40.54/39.22 亿元，分别同比增长15.27%/-56.03%。

    　　2021 年盈利水平逐渐回归常态，将实行“卓越运营稳增长”的中短期战略。2021 年公司毛利率和净利率分别为49.88%/15.40%，同比分别下降9.67/ 15.10pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为24.75%/5.65%/3.71%/ -1.34%，分别同比变动12.18/-1.12/0.43/-3.08pct。

    　　2022 年，公司将“卓越运营稳增长”，做减法、降本增效。

    　　2022 年一季度受去年高基数影响，利润大幅下降。2022Q1 实现营业收入23.22 亿元，同比增长2.37%；归母净利润3.57 亿元，同比下降25.69%。收入略有增长，归母净利润大幅下降，主要系公司于2020 年下半年签订的部分出口高价订单于2021Q1 交付，导致高基数。毛利率和净利率分别为47.77%/15.40%，同比变动分别为6.91/5.79pct。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为3.45/4.25/5.23元/股。公司消费与医疗耗材成长性强，参考可比公司，给予公司22 年25 倍PE 估值，对应合理价值86.18 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。渠道拓展不及预期，营销不及预期。