稳健医疗发布2021 年业绩：2021 全年实现收入80.37 亿元，同比下降35.87 %；归母净利润12.39 亿元，同比下降67.48%，扣非归母净利润10.29 亿元，同比下降72.57%。摊薄EPS 为2.91 元；加权平均净资产收益率11.76 %，经营性现金流净额8.72 亿元，同比下降81.72%。拟以股本4.2 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利9 元（含税）。

    　　2022 年一季度业绩：2022 一季度营业收入23.22 亿元，同比增长2.37%；归母净利润3.57 亿元，同下降25.69%。净利润下降主因2020 年下半年签订的部分出口国外的高价订单在1Q21 交付，拉高了毛利率和净利率，致使1Q22在费用水平与1Q21 基本持平的情况下净利率下降。

    　　简评及投资建议。

    　　1、在2020 年防疫产品需求快速增长带来的高基数下，公司2021 年业绩有所回落。2021 年随着全球新冠肺炎疫情的有效防控和大范围接种疫苗、市场医用防护产品产能大幅增长和竞争加剧，医用防护产品订单大幅减少。

    　　公司2021 年收入80.37 亿元同比下降35.87%，归母净利润12.39 亿元同比下降67.48%，毛利率下降9.67pct 至49.88%。单Q4 收入22.17 亿元同比下降26.35%；归母净利润1.35 亿元同比下降79.51%。四季度净利率较低主要由于健康生活消费品的“双十一”活动促销力度较大，营销费用水平较其他季度高，以及股权激励费用的影响。

    　　（A）医用耗材业务：全年实现销售收入39.22 亿元，同比下降56.03%。其中，国际市场销售收入16.9 亿元，同比下降 71.67%，主要受疾控防护产品销售下降所致。国内医院销售收入12.46 亿元，同比增长12.46%，覆盖医院由3000家到超过4000 家，主要集中在二级以上医院；医疗 C 端（药店+电商）的销售额突破10 亿元，较 2019 年增长约4 倍，占医疗板块的比重达25.65%；其中医疗电商渠道的销售收入达6.77 亿元，较2019 年增长20 倍，占医疗业务的比重达17.26%。截止2021 年末，国内电商平台累计粉丝数 925 万；跨境电商覆盖亚马逊平台全球11 个站点，已出现2 个千万级单品和多款百万级潜力爆品。

    　　（B）健康生活消费品业务：全年实现销售收入40.54 亿元，同比增长15.27%。

    　　2021 年新增线下门店81 家（其中直营店63 家、加盟店18 家），2021 年线下门店实现销售收入规模同比增长29.34%；商超渠道的销售收入同比增长51.18%；电商渠道实现销售收入25.41 亿元，同比增长8.69%，其中官网、小程序等自有平台销售收入5.62 亿元，同比增长44.85%。

    　　风险提示：下游需求波动、竞争加剧、存货余额较高、海运成本提高。