业绩符合预期，消费品业务增长提速，维持“买入”评级公司发布业绩公告，2021 年前三季度实现营业收入58.20 亿元（-38.89%），归母净利润11.04 亿元（-64.95%），其中2021Q3 实现营业收入17.60 亿元（-67.06%），归母净利润3.43 亿元（-83.80%），Q3 收入和利润出现明显下滑主要系2020Q3出口境外医用耗材业务收入高，导致可比基数高。业绩符合此前预期，维持盈利预测，我们预计2021-2023 年公司归母净利润为19.35/24.10/29.55 亿元，对应EPS为4.54/5.65/6.93 元，当前股价对应PE 为17.0/13.7/11.1 倍，维持“买入”评级。

    　　健康生活消费品业务KA 渠道拓展顺利，传统电商渠道恢复高增长健康生活消费品业务在2021 年前三季度实现收入27.0 亿元（+16.9%），较2019年前三季度同比增长35.8%。通过奥特曼IP 合作、玻尿酸化妆棉、户外运动等产品的推出，实现消费人群的持续破圈。线上销售在9 月天猫大牌日同比增长40%，扭转了2021H1 在传统电商渠道增速放缓的态势；线下截至2021 年Q3 末已累计新开门店53 家，其中13 家已经实现累计盈利，9 家为直营，4 家为加盟，公司与永辉、大润发等KA 的合作区域也进一步扩大。

    　　医用耗材业务C 端增速喜人，家庭医用耗材市场未来空间广阔（1）医用耗材业务2021 年前三季度实现收入28.8 亿元（-58.4%），主要系2020Q3防疫物资量和价均为高基数，较2019 年前三季度同比增长224.8%。防疫产品在医用耗材业务中占比逐步降低，2021Q3 出口业务收入占医疗板块35%（-50pct）。

    　　2021 前三季度稳健医疗在C 端收入占比已达27%，同比增速30.6%以上。（2）全棉水刺无纺布在2021 前三季度实现营业收入2.0 亿元（-5.7%），较2019 年前三季度同比增长1.3%，产能优先满足公司内部使用。

    　　业务结构较疫情前有所调整，未来健康生活消费品业务更具成长潜力公司2021 年前三季度毛利率为49%，较2019 年同期的53%毛利率有所下降，主要系健康生活消费品业务毛利率高于医用耗材业务，但收入占比有所下降，2021 年前三季度健康生活消费品业务收入占比为46.7%，2019 年同期为64.7%，随着疫情逐渐向好，我们预计未来健康生活消费品的收入占比将会提升。

    　　风险提示：线下门店销售恢复不及预期，行业竞争加剧。