事项：

    　　202l年7月22日，公 司发布21年上半年业绩预告，预计2021年上半年营业收入为40.3~40.9亿元，同减2.2%~3.6%；归母净利润为7.4~7.8 亿元，同减24.8%~28.4%。

    　　国信观点：1）2021H1 业绩：上半年业绩符合预期，医疗业务受船运影响，消费业务收入有待加速；2）业务拆分及展望：产品优化、渠道扩张、数字化赋能，将有效提升公司长期竞争力；3）风险提示：1.经营转型升级不及预期；2.

    　　产品需求不及预期；3.原材料价格大幅波动；4.市场的系统性风险。4）投资建议： 公司在疫情期间积累了较好的口碑、拓展了渠道，随着疫情后防疫物资售价的下降和消费景气度的回升，公司的医疗业务将进入新常态。长期来看，公司在产品端、渠道端和数字化方面均稳步推进，同时从宝洁等国际公司引进新任管理层加强管理，长期增长潜力较好。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年净利润分别同比-54%/24%/25.2%，EPS 分别为4.11/5.1/6.38 元，当前股价对应PE 为23.7x/19.1x/15.3x，处于行业内较低的水平，维持“买入”评级。

    　　评论：

    2021H1 业绩：上半年业绩符合预期，医疗业务受船运影响，消费业务收入有待加速上半年收入同比有所下降，但比19 年上半年有所上升。21 年上半年，公司预计收入为40.3~40.9 亿元，同减2.2%~3.6%，比19 年同期上升91.4%~94.1%；归母净利润为7.4~7.8 亿元，同减24.8%~28.4%，比19 年同期上升221.4%~237.5%。上半年公司的归母净利率预计为18.7%，同减约6.0 p.p.，比19 年上半年提升8.0 p.p.。

    　　分业务来看，上半年医疗业务收入预计超过20 亿元，同减15%~17%，但比19 年上半年上升2.5 倍左右，主要是由于：1）2021 年以来，全球防疫物资销售价格逐步回归常态，致使公司疾控防护产品在销售量较去年同期大幅增长的情况下，营业收入和净利润均有所下降；2）受疫情影响，全球货物运输速度减缓，导致全球运力紧张，整体出口航运力严重供不应求，推动运费大幅增加。给整个国际航运带来前所未有的挑战，致使公司部分境外订单交付推迟，对公司销售和净利润均有所影响。

    　　上半年消费品业务收入预计为接近20 亿元，同增20%~22%，较19 年上半年上升33%-35%，主要由于：1）国内疫情得到有效控制，国内消费需求和消费能力反弹，拉动了日用消费品行业景气度回升；2）公司继续拓展线上和线下销售网络协同布局，建立新品及爆品策略，带来销售业绩较快增长。