近期公司股价有所调整，迎来较好的配置机会。除防疫物资外，公司其他业务亦有较好的发展前景，无需过度担心疫情恢复带来的防疫物资收入下滑，看好公司长期成长性。给予目标市值1000 亿元（对应2022 年40 倍PE），维持“买入”

    　　评级。

    　　疫苗接种推进顺利，疫情有望加速好转。疫苗接种的顺利推进有利于疫情的控制。根据OurWorldinData 数据，截至2021 年2 月16 日，全球已接种新冠疫苗超过1.84 万剂。2021 年2 月18 日全球当日新增确诊病例40 万例，相较峰值时期（1 月7 日新增88 万例）已大幅下降。以当前新冠疫苗渗透率最高的国家---以色列来看，以色列当前每日新增确诊病例整体呈现下降的趋势。目前大部分研究所新冠疫苗已进入临床试验阶段。经济学人智库预估2022 年年中欧美大部分国家将广泛接种疫苗，2023 年年初起全球大部分国家将广泛接种疫苗，疫情有望加速好转。

    　　后疫情时代，公司医疗业务前景依旧广阔。我们认为，在后疫情时代，公司防疫物资收入或有所下降，但公司其他医疗业务仍旧有比较好的发展前景。公司医疗业务已经由过去敷料OEM 出口转型成自主品牌医用低值耗材销售，市场空间更大，增长速度也更快（2019 年国内医用低值耗材规模达758 亿元，4 年CAGR 达20%）。同时，公司在疫情中充分地打开了国内市场，丰富渠道，打响品牌。2020 年国内医院渠道由2000 多家增加到3000 多家，药店渠道由4万多家增加到9 万多家，电商渠道增长10 倍以上。未来，随着国内医用低值耗材渗透率的提升以及行业监管趋严，公司作为高品质、大品牌的医用低值耗材企业，有望把握机遇实现快速增长。

    　　疫情恢复加速消费品业务增长。2020 年前三季度公司消费品业务收入同比增加16.5%，其中线下收入有所下滑，主要系疫情影响店铺正常销售。疫情的恢复有望加速消费品业务收入增长：1）线下收入在门店结构调整完成、门店客流恢复以及开店计划顺利推进的基础上有望实现较快增长。2）公司2020 年以来重点发力微信小程序商城（我们预计2020 年贡献4 亿收入），其重要的引流渠道之一便是线下门店。门店客流的增加，也有望为小程序商城带来更多流量，从而带动小程序商城销售增加，2021 年小程序销售有望实现翻倍以上增长。

    　　风险因素：下游需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、募投项目建设不及预期等风险。

    　　投资建议：近期公司股价有所调整，迎来较好的配置机会。除防疫物资外，公司其他业务亦有较好的发展前景，无需过度担心疫情恢复带来的防疫物资收入下滑，看好公司长期成长性。考虑到公司医用耗材与消费品两块业务均有较快增长，给予目标市值1000 亿元（对应2022 年40 倍PE），对应目标价235 元，维持2020-22 年EPS 预测8.64/4.51/5.83 元，维持“买入”评级。