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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):业绩阶段性承压 期待需求回暖和盈利修复-检测服务系列报告

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  核心观点

      受到医学感染类业务需求下降等因素影响,公司2023 年收入同比下滑34.41%至24.68 亿元,但同时毛利率得到修复,提升7.21pct至42.76%。公司2023 年计提资产减值损失、信用减值损失分别为0.60、0.89 亿元,主要对医学感染类业务相关应收账款、相关设备及实验室等进行充分计提减值,对于利润端造成较大影响。

      2024Q1 业绩持续承压,收入、利润同比均有所下滑。展望全年,检测行业需求有望稳健增长,随着公司产能利用率的爬升整体成本费用或将摊薄,带动利润率得到修复。同时,公司将更加重视利润指标,加大对于各个事业部的考核力度,加强接单管理和人效管控,利润率有望得到进一步改善,同时前期减值压力释放后,过往业务不利影响几乎消除,期待后续盈利修复表现。

      事件

      公司发布2023 年年报,全年实现营业收入24.68 亿元,同比下降34.41%,归母净利润1.08 亿元,同比下降66.58%;其中2023Q4实现营业收入7.09 亿元,同比下降34.32%,归母净利润241 万元,同比下降98.30%。

      同时,公司发布2024 年一季报,2024Q1 公司实现营业收入3.34亿元,同比下降36.36%,归母净利润-0.98 亿元,同比转亏。

      简评

      需求不及预期+计提大额减值,公司阶段性业绩承压医学感染类业务下降影响收入下滑,毛利率实现修复。由于医学感染类业务需求下降,以及部分下游行业景气度不及预期,公司2023 年收入承压,同比下滑34.41%至24.68 亿元。分板块来看,生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、安全保障、电子电气、计量、认证分别实现收入19.77、2.57、1.32、0.79、0.19、0.01亿元,同比分别-38.90%、-10.44%、-15.75%、+11.67%、+87.68%、-32.00%。2023 年核心业务板块生命科学与健康环保实现毛利率42.95%,同比显著提升10.88%,主要由于低毛利率的医学感染类业务明显下降; 汽车及其他消费品业务板块实现毛利率46.74%,同比下滑10.20%,与市场竞争加剧等因素有关。整体来看,全年毛利率为42.76%,同比提升7.21pct,有所修复。

      计提大额减值,冲击2023 年利润表现。公司2023 年计提资产减值损失、信用减值损失分别为0.60、0.89 亿元,主要对医学感染类业务相关应收账款、相关设备及实验室等进行充分计提减值,后续计提风险较低,2024 年将轻装上阵。

      Q1 业绩持续承压,期待后续需求回暖和盈利修复2024Q1 实现营业收入3.34 亿元,同比下滑36.36%,归母净利润-0.98 亿元,同比转亏,业绩承压。2024Q1 毛利率为21.24%,同比下滑19.43%,主要是一季度为需求淡季,公司刚性成本开支相对固定,产能利用率偏低导致毛利率下滑明显;期间费用率为53.45%,同比上升15.93%,也对净利率造成影响。

      展望全年,检测行业需求有望稳健增长,随着公司产能利用率的爬升整体成本费用或将摊薄,带动利润率得到修复。同时,公司将更加重视利润指标,加大对于各个事业部的考核力度,加强接单管理和人效管控,利润率有望得到进一步改善,同时前期减值压力释放后,过往业务不利影响几乎消除,期待后续盈利修复表现。

      投资建议:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为27.36、31.00、35.01 亿元,同比分别增长10.88%、13.30%、12.92%,归母净利润分别为2.71、3.35、4.02 亿元,同比分别增长151.03%、23.72%、20.08%,对应PE 分别为20.93、16.92、14.09 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:①实验室投产不达预期的风险:公司不断加强实验室检测能力建设,陆续释放的产能为业绩增长提供了支撑,如公司实验室建设受到内外因素扰动建设、投产不及预期,则可能对业绩造成不利影响。②行业竞争加剧的风险:检测行业具有一定的行业和地域性,行业集中度相对较低,市场竞争较为激烈,存在市场竞争逐步加剧从而影响公司经营业绩的风险。③品牌和公信力受到不利影响的风险:品牌和公信力的建立需要长时间的积累和持续的投入,其构成了第三方检测机构的核心竞争力和长期稳定发展的基础。对于集团来说,一旦因业务质量控制不当而使得公司品牌和公信力受损,不仅会造成业务量的下降,还存在业务资质被暂停的风险。

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