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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):1Q24业绩承压 期待管理改善带动利润率提升

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  2023 年及1Q24 业绩低于我们预期

      公司公布2023 年及1Q24 业绩:2023 年收入24.68 亿元,同比-34.4%,归母净利润1.08 亿元,同比-66.4%;4Q23 收入7.09 亿元,同比-34.3%,归母净利润241 万元,同比-98.3%。1Q24 收入3.34 亿元,同比-36.4%,归母净利润-0.98 亿元,同比转亏。2023 年受医学感染业务收缩、计提减值等因素影响,业绩低于我们预期;1Q24 业绩持续承压,低于我们预期,我们认为主要系检测行业季度性波动、刚性成本较大所致。

      2023 年及1Q24 公司业绩整体承压,板块分化明显。23 年公司收入同比-34.4%整体下滑,生命科学与健康环保/汽车及其他消费品/电子及安规/安全保障/计量全年收入分别同比-39%/-10%/+12%/-16%/+88%,其中我们估计,食品、环境、生物医药、汽车领域收入小幅上涨,但增速较22 年有所放缓。1Q24 收入同比-36.4%,业绩持续承压,我们判断主要系生物医药开展、特种板块确收放缓影响,分板块我们认为:1)生命科学与健康环保:

      受订单周期较长影响,1Q24 有所下滑,期待2Q24 在手订单逐步确收;2)汽车与消费品:日化体量保持稳定,日消存在精简趋势,汽车受三电实验室电网改造进度放缓增速有所下滑;3)安全保障:特种领域供应竞争激烈,价格或有所降低。

      2023 年及1Q24 盈利水平降低。2023 年/1Q24,公司毛利率分别同比+7.1ppt/-19.7ppt;期间费用率分别同比+7.3ppt/+15.9ppt,主要受到收入下滑影响;净利率分别同比-3.9ppt/-31.1ppt,利润持续承压,1Q24 降幅较大,我们判断主要系一季度检测行业季度性波动以及刚性成本较大影响。

      发展趋势

      新兴领域布局稳步推进,加强内部管理期待净利率提升。2024 年公司工作重心将在降本提效,加强事业部管理、重视利润率和现金流考核、提升人效,CAPEX 投入转向稳健。23 年公司新能源实验室投入使用,并取得主流厂商的认可,同时,并购特种设备检测鼎盛鑫、原料制药公司天门药厂等,随着生物医药、特种领域的恢复性增长以及食品环境的稳步增长,我们期待24 年收入端逐季回暖。

      盈利预测与估值

      我们基本维持2024/25 年2.97/3.40 亿元盈利预测不变,当前股价对应2024/2025 年P/E 为19.2x/16.8x。维持目标价10.87 元不变,对应2024/2025 年20.0x/17.5x P/E,较当前股价有4.1%的上行空间,维持跑赢行业评级。

      风险

      下游需求不及预期;投资项目实施风险。

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