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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):收入下滑与减值拖累三季度业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-10-24  查股网机构评级研报

  3Q23 归母净利同比-87%,下调盈利预测与目标价

    谱尼测试发布三季报,1-3Q23 实现营收17.58 亿元(yoy-34%),归母净利1.05 亿元(yoy-42%),扣非净利9372 万元(yoy-39%)。其中3Q23 实现营收5.71 亿元(yoy-43%,qoq-14%),归母净利1204 万元(yoy-87%,qoq-86%)。考虑到收入下降/费用率增加/减值损失上升,我们将公司23-25年归母净利预测下调至3.02/4.21/5.55 亿元(前值3.81/5.01/6.36 亿元),对应EPS 为0.55/0.77/1.02 元(前值0.70/0.92/1.16 元)。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为33x,给予公司23 年33xPE,目标价18.15 元(前值23.1 元基于23 年33xPE),维持“增持”评级。

      3Q23 收入下滑受多重因素影响,4Q23 部分板块收入有望增长公司3Q23 收入yoy-43%,同比降幅和2Q23 基本一致,下滑的主要原因是1)感染类医学检验相关业务的需求下降;2)环境检测收入下滑,政府财政资金影响导致土壤第三次普查延后、但有望在四季度恢复增长;3)军工、CXO 收入增长放缓,受外部环境变化影响;4)日化检测业务进入平稳期。

      4Q 是检测需求传统旺季,我们看好公司在食品/汽车/电子电气等高景气板块保持收入较快增长态势。

      毛利率回升因收入结构变化,回款放缓拖累现金流及利润公司3Q23 毛利率为42.12%,yoy+7.33pp,主因低毛利率的感染类医学检验收入减少。公司3Q23 销售/管理费用率yoy+6.11/5.52pct,主因公司收入同比降幅较大。公司3Q23 经营现金流净流出0.5 亿元,主要是核酸检测尾款回收不达预期。公司在3Q23 提高对核酸相关应收账款计提坏账准备的比例,单季度信用减值损失0.18 亿元;公司在3Q23 对部分核酸检测设备(检测亭等)计提资产处置损失0.10 亿元。

      风险提示:品牌和公信力受不利影响;市场竞争加剧;新业务拓展不及预期。

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