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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):23H1业绩符合预期 现金流明显改善

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  核心观点:

      2023H1 业绩符合预期,经营性现金流近五年首次转正。公司发布2023年半年报:2023H1 公司实现营收11.87 亿元(同比-29.50%),归母净利润0.93 亿元(同比+2.92%);单二季度公司实现营收6.62 亿元(同比-42.49%)、实现归母净利润0.84 亿元(同比-1.29%)。根据半年报:

      (1)核酸业务收缩后依旧保持高成长:2023H1 公司剔除医学感染类业务后营收同比+45.61%;(2)回款稳定、现金流改善:截至23Q2 末公司应收账款达10.03 亿元,23H1 实现经营性现金流净额1.47 亿元,近五年来首次实现H1 经营性现金流转正;(3)伴随业务结构调整,盈利能力明显提升:23H1 毛利率达44.44%(同比+9.57pct)。

      细分下游多点开花,综合检测平台成长性凸显。根据半年报,23H1 生命科学与健康环保实现营收9.20 亿元(同比-39.79%),毛利率同比+7.92pct 至41.97%。根据半年报,公司中标国家市场监督管理总局的本级食品安全承检机构,22 家实验室入选土壤三普名单;医学业务进展顺利,军工业务产能释放,汽车检测需求恢复,长期成长性凸显。

      内生及外延并举,扩充医药、军工、计量等业务产能及布局。根据半年报:(1)外延:2023 年以来公司收购中佳制药(阿苯达唑原料药的主要生产厂)、合伯检测&钛合校准检测(拓展华北华东计量业务布局);(2)内生:2023H1 西安基地投入运营,扩充特殊行业及民用环境可靠性试验、 特殊行业及民用电磁兼容 EMC 测试等综合性检测产能。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润为3.65/4.76/6.31 亿元,对应PE 为33.17/25.45/19.20 倍。公司自建并购加快扩张,管理优化加速利润释放,给予2023 年35 倍PE,对应合理价值23.41 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。产业政策变动;公信力受不利事件影响;管理难度提升等。

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