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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):内生外延、多点开花 业绩高增趋势不改

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-05-09  查股网机构评级研报

  核心观点:

      22 年及23Q1 业绩持续高增,现金流明显改善。公司发布22 年年报及23 年一季报:22 年实现营收37.62 亿元(同比+87.5%),归母净利润3.21 亿元(同比+45.6%);23Q1 实现营收5.25 亿元(同比-1.5%)、归母净利润926 万元(同比+68.1%)。公司新兴下游拓展顺利,协同效应下22 年期间费用率进一步下降,带动业绩持续高增。此外,伴随核酸业务等回款加强,公司22 年经营性现金流净额改善明显,同比增加5.76亿元至6.23 亿元(21 年同期仅为4728 万元)。

      细分下游多点开花,综合检测平台成长性凸显。2022 年各下游保持高速增长:生命科学与健康环保/汽车及其他消费品/安全保障/电子电器实现营收32.35/2.87/1.57/0.71 亿元,同比增长88%/53%/248%/74%。公司中标国家市场监督管理总局的本级食品安全承检机构,22 家实验室入选土壤三普名单,可开展国际CDM 项目的审定/核查工作等,环境及食品板块保持稳健增速。叠加医学、CXO 等业务进展顺利,军工业务新产能释放,汽车检测需求恢复,公司多点开花、成长性凸显。

      内生及外延并举,运营效率攀升加速业绩释放。(1)外延:2022 年以来公司先后并购4 家公司,布局医疗计量、体外诊断、电子电气等领域;(2)内生:北京实验室成功扩建医学质谱及分子实验室,上海实验室通过中国重汽现场审核,西安、青岛基地已封顶。22 年人均产值同比翻倍、营业收入/检验检测设备原值比显著提升,运营效率提升加速业绩释放。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润为3.79/4.87/6.30 亿元,对应PE 为26.6/20.7/16.0 倍。公司自建并购加快扩张,管理优化加速利润释放,给予2023 年35 倍PE,对应合理价值46.27 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。产业政策变动;公信力受不利事件影响;管理难度提升等。

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