事件：

    　　近期公司发布20 22 年年报及2023 年一季报，2022年实现营收37.62亿元（yoy+87.48%），归母净利润3.21 亿元（yoy+45.63%）；2023Q1 实现营业收入5.25 亿元（yoy-1.50%），归母净利润0.09 亿元（yoy+68.08%），对此点评如下：

    　　应收账款降低，现金流大幅改善。截止2023Q1 年公司应收账款为9.70亿元，较2022 年末的10.87 亿元，下降10.76%。现金流方面，2022 年公司经营性净现金流为6.23 亿元，较2021 年的0.47 亿元大幅改善，主要系公司业务增长所致。2023 年一季度公司经营性净现金流为0.33 亿元，体现公司现金流持续向好。盈利能力方面；2022 年公司毛利率和净利率分别为35.55%和8.62%，分别同比下降10.61pct 和2.36pct，主要系核酸检测业务上升拉低整体盈利能力。2022 年公司的期间费用率为24.94%，其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用占收入比分别为9.71%/7.70%/7.38%/0.15%。

    　　检测业务多点开花，人均产值提升。2022 年公司占比较高的生命科学与健康环保/汽车及其他消费品/安全保障/电子电器板块分别实现营收32.35 亿/2.87 亿/1.57 亿/0.71 亿元，其中前两大板块同比增速分别为87.69%和52.54%。公司依托遍布全国的销售网络积极推动各项检测业务增长，加强精细化管理，提高人均产值，公司盈利能力有望提升。

    　　产能逐步爬坡，综合检测平台优势显现。目前公司上海和武汉基地产能持续释放，同时西安、青岛、郑州等地基地也将逐步投入使用。公司作为老牌第三方检测机构，拥有30 个大型基地和150 余个专业实验室，客户覆盖多个行业，同时积极拓宽新领域，推动公司业绩长期发展。

    　　投资建议与评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为3.74 亿，4.93 亿和6.13 亿，对应PE 分别为29x、22x、18x，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：产能爬坡不及预期；公信力受不利事件影响的风险