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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):回款向好 业绩持续高增

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2023-04-26  查股网机构评级研报

  事件:

      业绩高增,业绩符合预期。公司发布2022 年年报&2023 年一季报,22 年实现营收37.62亿元,同比增长87.48%,归母净利润3.21 亿元,同比增长45.6%。2023Q1 实现营业收入5.25 亿元,同比减少1.50%;归母净利润926 万,同比增长68.1%。

      公司点评:

      一季度应收账款、经营性现金流情况向好。截至23 年一季度末,谱尼测试应收账款余额9.70 亿元,较2022 年四季度末减少1.17 亿元。Q1 单季度经营活动产生的现金流量净额0.33 亿元,同比+1.09 亿元,现金流进一步改善。

      费用管控向好,规模效应提升:分业务:2022 年①生命科学与健康环保:营收32.35 亿元,yoy87.69%;②汽车及其他消费品:营收2.87 亿元,yoy52.54%;③安全保障:营收1.57 亿元,yoy247.90%;④电子电器:营收0.71 亿元,yoy74.43%;⑤计量:营收0.10 亿元,yoy31.22%;⑥认证:营收0.02 亿元,yoy39.85%。2022 年公司期间费用率24.94%,同比-8.96pct。其中:①销售费用率:9.71%,同比-6.02pct;②管理费用率:

      7.70%,同比-2.97pct;③研发费用率:7.38%,同比-0.10pct;④财务费用率:0.15%,同比+0.13pct。公司新领域的业绩逐步释放,且公司加强精细化管理,提升人均产值,规模效应显著,盈利能力进一步增强,集团业绩实现稳健增长。

      内生+并购快速拓展服务网络和业务布局。通过内生+外延结合的方式,公司快速布局实验室网络,实现地区布局和业务互补。2022 年,北京谱尼成功扩建化妆品人体功效实验室、医学质谱实验室及分子实验室,上海谱尼顺利通过中国重汽第三方检测实验室现场审核,谱尼集团山东总部大厦暨研发检测中心项目封顶,西安谱尼大厦暨环境可靠性检测中心项目封顶,郑州公司新办公大楼正式落成,四川公司正式搬迁至成都高新区模具工业园投资近3000 平米的新实验室。公司收购博雅晟康医学、通测检测、深圳及成都米约计量检测公司,进一步拓展体外诊断试剂领域、增强在电子电器检测等领域的硬实力。

      综合性第三方检测服务龙头,业务覆盖广泛。公司业务覆盖广泛,基本盘健康环保板块增长态势良好:上海生物医药CRO/CDMO 实验室获批《实验动物使用许可证》并投入使用,食品安全中标多地省、市级市场监督管理局食品质量安全检测服务项目、商品质量抽检项目,环境11 家子公司承担多地第三次全国土壤普查试点和盐碱地普查项目,新能源汽车方面获新能源汽车主机厂第三方试验室认可,成功入选奥迪、大众第三方检测合格供应商。

      下调盈利预测,新增25 年盈利预测,维持“买入”评级。考虑到医学业务持续性,下调盈利预测,并新增25 年盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润为3.80/5.00/6.53 亿元(23-24 年前值分别为4.60/5.98 亿元),当前股价(2023/04/25)对应市盈率分别为28/21/16 倍。随着管理增效,规模效应体现,利润率有望提升,维持“买入”评级。

      风险提示:公信力和品牌受不利事件;市场竞争加剧;投资不及预期。近期收到深交所关注函,提醒投资者关注,见后文。

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