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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):国内领先综合性检测公司 2022年归母净利润同比+45.63%

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  2022 年营收/归母净利润同比+87.48%/+45.63%。公司2022 年实现营业收入37.62 亿元,同比增长87.48%;归母净利润3.21 亿元,同比增长45.63%;扣非归母净利润2.74 亿元,同比增长44.01%。公司各实验室有效扩大订单承接能力及交付能力,带动业务收入高增。单季度看,22Q4 公司实现营收10.80 亿元,同比增长62.43%;归母净利润1.40 亿元,同比增长10.97%。

      盈利能力承压,现金流情况大幅改善。2022 年公司毛利率/净利率为35.55%/8.62%,同比变动-10.61/-2.36 个pct。主要系核酸检测收入高增而盈利水平较低拉低整体盈利能力。期间费用方面,销售/管理/财务/研发费用率分别为9.71%/7.70%/0.15%/7.38%,同比变动-6.02/-2.97/+0.13/-0.10个pct,期间费用率整体下降8.95 个pct。现金流方面,公司经营性现金净额6.23 亿元,同比+1217.69%。现金流状况大幅改善。

      传统领域持续补强,新兴业务快速发展。分业务看,生命科学与健康环保/汽车及其他消费品/安全保障/电子电器/计量/认证业务收入分别为:

      32.35/2.87/1.57/0.71/0.10/0.02 亿元, 同比分别变动+87.69%/+52.54%/+247.90%/+74.43%/+31.22%/+39.85%;生命科学与健康环保毛利率为32.07%,同比变动-12.74 个pct。1)传统业务:公司收购北京博雅晟康医学,为公司体外诊断试剂研发生产奠定基础,多个实验室检测资质成功扩项。2)新兴业务:收购深圳通测,中标海关国家新能源电池产品安全遴选项目;电子电器和5G 检测领域的竞争实力进一步增强;收购深圳米约、成都米约计量检测有限公司,拓展医疗计量领域。公司通过内生外延方式,不断完善传统及新兴业务领域布局,为长期发展奠定良好基础。

      23Q1 收入总体平稳,业绩同比增长68.08%。公司23Q1 营收5.25 亿元,同比减少1.50%;归母净利润0.09 亿元,同比增长68.08%;扣非归母净利润0.04 亿元,同比减少65.18%。毛利率/净利率为40.67%/1.77%,同比变动+1.54/+0.74 个pct。2023 年一季度疫情管控政策放开,核酸检测业务骤降导致公司医学业务出现经营波动。

      风险提示:经济下行;公信力受不利事件影响;业务增速不及预期。

      投资建议:公司是我国领先的综合性检测机构,检测行业长坡厚雪、公司自身行业领先。伴随新能力建设及产能释放、“内生外延”双轮驱动战略推进,公司有望快速发展。我们预计公司23-25 年归母净利润为3.63/4.90/6.40 亿元,对应PE30/22/17 倍。公司合理目标价格区间为37.94-50.63 元(对应23 年PE30-40 倍),首次覆盖给予“买入”评级。

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