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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):2022年与1Q23业绩符合预期 延续快速成长

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-04-23  查股网机构评级研报

  2022 年与1Q23 业绩符合我们预期

      谱尼测试公布2022 年及1Q23 报告:2022 年实现收入37.6 亿元,+87.5%YoY、归母净利润3.21 亿元,+45.6% YoY;1Q23 收入5.25 亿元,-1.5%YoY、归母净利润926 万元,+68.1% YoY。2022 年业绩位于业绩预告中枢附近,符合我们预期,1Q23 业绩符合我们预期。

      剔除核酸检测收入后,2022 及1Q23 收入均实现快速增长。我们估计剔除核酸检测业务后,2022/1Q23 公司收入同比增速约35%/58%,主要得益于实验室产能扩张以及新兴板块放量。2022 年全年分板块看:1)生命科学板块收入同比增长87.7%,我们估计除核酸检测业务外,食品/环境收入同比分别增长25%/20%以上,其中农产品、碳中和等领域收入快速增长,CRO/CDMO市场拓展较为顺利;2)汽车及其他消费品/安全保障/电子电器收入同比分别增长52.5%/247.9%/74.4%,高速增长主要得益于新能源汽车、化妆品、特殊检测等新兴场景的拓展,此外并购通测贡献6445 万元的外延收入。

      主业盈利能力提升,核酸检测应收账款逐渐回笼。我们估计剔除核酸检测业务后,2022/1Q23 公司主业净利率约达到11.4%/1.6%,同比分别提升1ppt/2ppt 左右,我们认为主要得益于公司加强精益管理,提升人均产出;同时高毛利业务(消费品/安全保障/电子电器2022 年毛利率分别达到56.9%/60.8%/64.5%)增速快于传统板块,在非核酸收入中占比提升。

      2022/1Q23 公司经营现金净流入达到6.23 亿元/3325 万元,同比分别增加5.75 亿元/1.09 亿元,我们判断主要得益于核酸检测回款较为顺利。

      发展趋势

      新兴板块产能持续释放,弥补核酸检测收入缺口。我们估计伴随上海、武汉基地产能有序释放,以及西安、青岛、郑州基地产能陆续到位,新能源汽车、CRO/CDMO、特殊检测等新兴板块收入有望延续快速增长。盈利能力方面,我们看好公司推进精益管理、实验室自动化等降本提效方式,有望带动人均产出与非核酸业务净利率继续提升。

      盈利预测与估值

      维持2023/2024 年盈利预测为3.73/5.05 亿元,当前股价对应2023/24eP/E 为29.7x/21.9x,维持目标价49.24 元不变,对应2023/24e 目标P/E为34x/30x,潜在涨幅27.7%,维持跑赢行业评级。

      风险

      下游需求不及预期;投资项目实施风险。

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