2022 年与1Q23 业绩符合我们预期

    　　谱尼测试公布2022 年及1Q23 报告：2022 年实现收入37.6 亿元，+87.5%YoY、归母净利润3.21 亿元，+45.6% YoY；1Q23 收入5.25 亿元，-1.5%YoY、归母净利润926 万元，+68.1% YoY。2022 年业绩位于业绩预告中枢附近，符合我们预期，1Q23 业绩符合我们预期。

    　　剔除核酸检测收入后，2022 及1Q23 收入均实现快速增长。我们估计剔除核酸检测业务后，2022/1Q23 公司收入同比增速约35%/58%，主要得益于实验室产能扩张以及新兴板块放量。2022 年全年分板块看：1）生命科学板块收入同比增长87.7%，我们估计除核酸检测业务外，食品/环境收入同比分别增长25%/20%以上，其中农产品、碳中和等领域收入快速增长，CRO/CDMO市场拓展较为顺利；2）汽车及其他消费品/安全保障/电子电器收入同比分别增长52.5%/247.9%/74.4%，高速增长主要得益于新能源汽车、化妆品、特殊检测等新兴场景的拓展，此外并购通测贡献6445 万元的外延收入。

    　　主业盈利能力提升，核酸检测应收账款逐渐回笼。我们估计剔除核酸检测业务后，2022/1Q23 公司主业净利率约达到11.4%/1.6%，同比分别提升1ppt/2ppt 左右，我们认为主要得益于公司加强精益管理，提升人均产出；同时高毛利业务（消费品/安全保障/电子电器2022 年毛利率分别达到56.9%/60.8%/64.5%）增速快于传统板块，在非核酸收入中占比提升。

    　　2022/1Q23 公司经营现金净流入达到6.23 亿元/3325 万元，同比分别增加5.75 亿元/1.09 亿元，我们判断主要得益于核酸检测回款较为顺利。

    　　发展趋势

    　　新兴板块产能持续释放，弥补核酸检测收入缺口。我们估计伴随上海、武汉基地产能有序释放，以及西安、青岛、郑州基地产能陆续到位，新能源汽车、CRO/CDMO、特殊检测等新兴板块收入有望延续快速增长。盈利能力方面，我们看好公司推进精益管理、实验室自动化等降本提效方式，有望带动人均产出与非核酸业务净利率继续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测为3.73/5.05 亿元，当前股价对应2023/24eP/E 为29.7x/21.9x，维持目标价49.24 元不变，对应2023/24e 目标P/E为34x/30x，潜在涨幅27.7%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游需求不及预期；投资项目实施风险。