事件概述

    　　2023年4月20日， 公司发布2022年年报，2022年实现营收37.62亿元，同比增长87.48%；实现归母净利润3.21亿元，同比增长45.63%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同比增长44.01%。公司发布2023年一季度报，2023年Q1实现营收5.25亿元，同比减少1.50%；实现归母净利润0.09亿元，同比增长68.08%；扣非归母净利润0.04亿元，同比减少65.18%。同时公司拟每10股派发现金股利7元（含税），并拟每 10 股转增 9股。

    　　分析与判断

    　　新老业务全面放量助力业绩高增。2022 年公司营收、利润再创佳绩，主要得益于各业务板块的全线高增，其中生命科学与健康环保板块实现营收32.35 亿元（同比+87.69%），主要由于在食品、环境检测传统优势业务方面，公司中标国家、地方等多个检测项目，此外随着集团深耕生物医药 CRO/CDMO 领域，预计该业务实现较快发展；汽车及其他消费品板块实现营收2.87 亿元（同比+52.54%），主要系公司成功入选奥迪、大众检测合格供应商名单，并新增零跑汽车在内的多家汽车试验室认可；安全保障板块实现营收1.57 亿元（同比+247.90%），主要系公司检测资质的不断完善，中标海关国家新能源电池产品安全遴选项目，步入收获期。

    　　精细化管理成效显著，经营性现金流大幅改善。公司持续深化内部精细化管理，2022 年期间费用率较同期减少8.86pct 至17.55%，其中销售、管理、财务费用率分别为9.71%/7.70%/0.15%，同比-6.02pct/-2.97pct/+0.13pct，降本增效成果显著，同时人均产值提升12.4%至31万元。22 年公司经营活动产生的现金流净额为6.23 亿元，同比增长1217.69%。

    　　内生+并购双轮驱动，业务版图持续扩充。22 年公司完成了对深圳米约和成都米约及深圳通测检测技术有限公司的收购，扩展了公司在计量及5G 通信领域的检测能力。此外，公司也完成对中佳合成制药、博雅晟康医学的收购，进一步加码新兴业务领域拓展。公司完成了多地实验室的扩建工作，各实验室进一步提升能力，同时随着获得联合国清洁发展机制（CDM）指定经营实体（DOE）资质，业务版图不断完善。

    　　23Q1 凸显韧性，产能逐步释放有望助力业绩增长。2023 年Q1 在医学业务（主要为核酸检测业务）波动情况下，公司整体业务保持稳健凸显韧性，主要受益于核心业务板块良好的增长态势。随着西安、青岛、郑州基地将陆续投入使用，公司产能将逐步释放，区域影响力有望进一步扩大。

    　　投资建议

    　　维持“买入”评级。公司处于高速发展和扩张期，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.76、4.91 和6.02 亿元，同比增速为17.3%、30.5%、22.6%，对应EPS 分别为1.31、1.71 和2.10 元，当前股价对应P/E 为29.41、22.53、18.38 倍。

    　　风险提示

    　　产业政策变动风险、新业务拓展风险、人才流失和短缺风险等。