2022 年业绩符合预期，看好核心业务高速增长

    谱尼测试发布业绩：2022 年实现营收37.62 亿元（同比+87%），归母净利3.21 亿元（同比+46%），符合公司业绩预告区间（3.08~3.52 亿元）；1Q23实现营收5.25 亿元（同比-1.5%），归母净利926 万元（同比+68%），扣非后367 万元（同比-65%），医学检测业务波动、但核心业务保持良好增长。

    　　公司传统优势业务食品和环境检测有望受益于经济复苏，新布局业务生物医药/汽车/日化/军工检测快速发展。剔除核酸检测影响，我们依然看好公司23-25 年业绩的高速增长。我们预计公司23-25 年归母净利为3.9/5.1/6.4亿元（前值3.7/5.1/-亿元），EPS 1.36/1.78/2.24 元。检测及服务行业23 年PE 均值32x（Wind 一致预期），给予公司23 年32xPE，目标价43.52 元（前值38.76 元，基于23 年30xPE）。“增持”评级。

    　　食品与环境检测贡献突出，医学检测短期波动，医药业务高增长2022 年公司生命科学与健康环保收入32.35 亿元（同比+88%），毛利率32.07%（同比-12.74pct）。食品与环境检测收入较快增长，23 年随着经济复苏和全国第三次土壤普查的开展，我们预计两大业务收入增速仍有望达到20%~25%。医学检验与医药（CRO/CDMO）收入大幅增长，但核酸检测业务拖累板块盈利能力。年初以来国内核酸检测供需已显著下降，我们预计23 年公司医学检测业务收入受到一定影响，但有利于公司毛利率回升和应收账款周转加快。1Q23 公司整体毛利率已回升至41%（同比+1.5pct、环比+3.4pct）。

    　　新布局业务有望快速发展，提升公司抗周期波动的能力2022 年汽车及其他消费品收入2.87 亿元（同比+53%），2022 年上海与武汉基地产能正有序释放，同时公司获得数家新能源汽车主机厂第三方实验室认可、并入选两家合资品牌第三方检测合格供应商，汽车检测潜在订单充足。

    　　2022 年安全保障收入1.57 亿元（同比+248%），得益于海关新能源电池项目订单、军工新资质突破以及西安创尼订单增长。2022 年电子电器收入0.71亿元（同比+74%）。公司新布局的生物医药/汽车/日化/军工检测业务，有望受益于新投产实验室的产能持续爬坡，我们预计23-25 年新业务板块收入增速或将超过公司整体收入增速，强化公司抵御周期波动的能力。

    　　风险提示：品牌和公信力受不利影响；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。