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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):非核酸检测业务稳步增长 回款能力改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-10-27  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2022年前三季度实现归母净利1.81亿元(同比+94.10%),核酸检测业务回款能力改善,Q4 日化、军工、CRO 等检测业务有望延续高增长。

      投资要点:

      维持增持” 评级。考虑到公司核酸检测业务营收占比虽大但对净利影响较小,剔除核酸检测业务后营收净利保持稳定增长,维持2022-2024 年EPS 0.97/1.29/1.67 元,维持增持评级,维持目标价47.44 元。

      食品、环境等检测业务稳健增长,日化、CRO、军工等检测业务保持高增。公司2022 年前三季度实现营收26.82 亿元(同比+99.89%)、归母净利润1.81 亿元(同比+94.10%),业绩符合市场预期。分季度来看,公司2022Q3 实现营收9.98 亿元(同比+65.5%)、归母净利润0.9 亿元(同比+34.9%),营收增速高于净利增速,主要系2022Q3 核酸检测业务营收增长较大,但其盈利能力较低所致;非核酸检测业务方面,公司食品、环境、汽车检测业务稳定增长,日化、CRO、军工、电子电气检测业务持续保持高增长。

      精细化管理降本增效,回款能力改善。公司2022 年前三季度毛利率为34.84%(同比-10.33pct),主要由于低毛利率的核酸检测业务营收占比大幅提升所致;净利率为 6.83%,同比下滑 0.11pct 小于毛利率下滑,期间费率为 25%,同比下滑 12.25pct,主要由于公司采取部分外包等精细化管理方式成效显著。受益于核酸检测等业务回款改善,公司2022 年三季度末应收账款10.44 亿元,环比减少1.87 亿元,前三季度经营现金流净额3.05 亿,较去年同期-1.07 亿大幅提升。

      并购整合效果显著,产能加速释放。公司电子电气检测业务大幅增长,表明对深圳通测整合成效凸显;随着上海、武汉、西安、青岛基地加速投产,公司的日化、CRO、军工等检测业务高增长有望延续。

      风险提示:1)募投项目进程不及预期;2)CRO 业务拓展不及预期。

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