事件：公司披露2022 年半年报：2 022 年上半年实现营业总收入16.84 亿元，同比+128%；实现归母净利润为0.91 亿元，同比+244%，接近业绩预告上限（0.82-0.92 亿元）；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比+581%。

    　　投资要点

    　　上半年业绩表现亮眼，下半年仍有望保持高速增长公司单Q2 实现营收11.50 亿元，同比+169%，归母净利润0.85 亿元，同比+24%，为上半年业绩表现最亮眼的检测龙头之一，主要系实验室产能爬坡及医学检测需求持续。

    　　展望下半年公司仍有望保持高速增长：（1）受二季度上海等地疫情影响，汽车检测等板块增速放缓，下半年检测需求及订单有望加速；（2）公司上海、武汉、西安等实验室产能继续爬坡阶段；（3）公司医学检测产能可调度至医学特检业务，如病原微生物、基因检测等，并且已与医院建立良好合作关系，开展快速筛查、两癌筛查等业务，医学检测需求具备较强持续性。

    　　费控能力优化，利润率具备较大提升潜力

    　　2022 上半年公司综合毛利率34.9%，同比-7.6pct，毛利率下行主要系业务结构变化；净利率5.5%，同比+1.9pct，主要系费用率下降；期间费用率为24.4%，同比-15.0pct，其中管理/研发/销售/财务费用率分别为7.4%/6.3%/10.5%/0.2%，同比-4.6pct/-1.2pct/-9.5pct/+0.3pct。整体来看，公司净利率相较同行具备较大提升空间，随着规模效应显现，员工增速及资本开支放缓，远期利润率提升潜力有望释放。

    　　业绩弹性最大的检测龙头之一，有望迎戴维斯双击第三方检测增速快、增长稳，穿越牛熊。2020 年我国第三方检测市场规模为1918 亿元，同比+13%，2013-2020 年CAGR 19%，行业增速为GDP 增速2 倍以上。2020 年谱尼测试国内份额仅0.74%，龙头份额提升空间足够大。检测黄金赛道牛股频出，海外检测龙头SGS、Eurofins、Intertek、BV 长期跑赢大盘，2011-2021 年估值中枢为30 倍，相较外资龙头收入增速个位数，内资龙头基于优异成长性合理估值应为50 倍。我们预计公司未来三年净利润CAGR 30%以上，较公司2016-2020 年业绩复合增速13%明显提速，成长性居行业前列，业绩上行迎戴维斯双击机会。

    　　盈利预测与投资评级：公司上半年业绩超预期，下半年仍有望保持较高较高增速，我们上调公司2022-2024 年归母净利润至3.12（前值2.89）/4.04（前值3.78）/5.33（前值4.88）亿元，对应PE 为 39/30/23 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情影响持续；宏观经济及政策变动；实验室投产进程不及预期；并购后协同效应不及预期；品牌和公信力受到不利影响。