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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):业绩符合预期 CRO业务有望持续高增

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-08-03  查股网机构评级研报

本报告导读:

    2022H1医学核酸检测业务高速增长,费用管控能力增强净利率提升,CRO新业务需求旺盛下半年有望持续高增。

    投资要点:

    维持“增持 ”评级。公司2022 年上半年实现营收16.84 亿元(+127.97%)、归母净利润0.91 亿元(+243.94%),业绩符合市场预期。考虑到公司扣除医学核酸检测业务后营收保持稳定增长,维持2022-2024 年EPS 0.97 元、1.29 元、1.67 元,维持增持评级,维持目标价47.44 元。

    医学检测业务高速增长,传统检测业务稳步提升。分业务来看,公司2022H1 生命科学与健康环保板块营收15.27 亿元(+149.60%),主要由于疫情影响下医学核酸检测业务量大幅提升,叠加食品、环境检测业务稳定增长;汽车及其他消费品板块营收0.96 亿元(+21.57%),其中汽车检测增速放缓,化妆品检测大幅增长;安全保障板块营收0.30 亿元(+28.02%),主要得益于军工检测业务放量;电子电气板块营收0.27 亿元(+24.62%),主要来自于收购深圳通测后并表贡献。

    业务结构变化毛利率下滑,费用管控良好净利率提升。受毛利率较低的医学核酸检测业务高速增长占比提升的影响,公司2022H1 毛利率为34.87%,同比下滑7.62pct;受益于公司成本费用管控能力不断增强,2022H1 销售费率、管理费率分别为10.48%、7.38%,同比下滑9.53pct、4.57pct,公司2022H1 净利率5.45%,同比提升1.88pct。

    并购整合步伐加快,CRO 业务高增长有望延续。公司2022H1 完成深圳通测、深圳米约、成都米约3 起并购,进一步扩充了电子电气与医学计量检测能力,同时利用医学检验优势切入CRO 赛道,随着上海、北京基地逐步投产,我们预计2022 年CRO 增速有望超100%。

    风险提示:1)募投项目进程不及预期;2)新业务拓展不及预期。

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