1H22 归母净利同比+244%，业绩符合预期

    　　谱尼测试发布中报：22 年上半年营收同比+128%至16.8 亿元，归母净利同比+244%至0.91 亿元，扣非后同比+581%至0.78 亿元，均符合业绩预告区间。2Q22 公司营收11.5 亿元（同比+169%），归母净利0.85 亿元（同比+24%）。考虑到医学医药检测收入增长，上调盈利预测，预计22-24 年归母净利为3.1/4.1/5.4 亿元（前值2.8/3.6/4.5 亿元），EPS 为1.09/1.42/1.89元。检测及服务行业22 年可比PE 均值40x（Wind 一致预期），公司归母净利CAGR（35%）高于行业均值（30%），但部分可比公司估值自4 月底超跌反弹，适当收窄公司估值溢价率，给予22 年45x 目标PE，目标价49.05元（调整股本后前值44.28 元，基于22 年45xPE）。“增持”评级。

    　　医学医药检测表现强势，其余板块稳健增长

    　　1H22 分板块业绩来看：1）生命科学与健康环保收入15.3 亿元（同比+150%），毛利率34.1%（同比-6.0pct），受疫情影响核酸检测需求强烈，医学检验收入大幅增长、但毛利率相对较低，医药CRO/CDMO 受益于上海基地产能释放，食品与环境检测保持稳健增长；2）汽车及其他消费品收入0.96 亿元（同比+22%），汽车检测受制于2Q22 疫情增速放缓，化妆品检测放量推动板块收入增长；3）安全保障收入0.30 亿元（同比+28%），电子电气收入0.27 亿元（同比+25%），随着销售旺季来临与新增并表（深圳通测）贡献，2H22 两大板块有望放量。

    　　新实验室如期推进，并购整合有望加快

    　　截至22 年6 月末，IPO 募投的上海与武汉基地仍在产能爬坡期，有望为公司22-23 年提供显著增量。定增募投项目山东、西北（西安）总部大厦正在有序推进，扩充实验室种类与检测类别，提高华北与西北地区检测能力。公司利用上市平台，加快在检测行业的并购整合，快速提升检测服务能力。

    　　2022 年4 月公司完成对深圳通测70%股权收购，填补公司在华南地区电子电气检测领域的空白。

    　　目标估值PE 不变，上调目标价

    　　公司当前股价对应22-24 年PE 为40/31/23x。参考检测行业可比公司2022年Wind 一致预期PE 均值为40x，给予公司22 年45x 目标PE，对应目标价为49.05 元（调整股本后前值44.28 元，基于22 年45xPE）。22-24 年公司归母净利CAGR（35%）高于行业均值（30%），自4 月底疫情趋缓后部分可比公司估值大幅修复，当前时点可适当收窄估值溢价率。最新股本2.87 亿股较前值增加80%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：品牌和公信力受到不利影响；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。