事件:

    谱尼测试发布2022 年中报：2022H1，公司实现营业收入16.84 亿元，同比增长127.97%；实现归母净利润0.91 亿元，同比增长243.94%；实现扣非净利润0.78 亿元，同比增长580.50%。

    投资要点:

    生命科学与健康环保板块营收同比增长149.6%。2022H1，公司生命科学与健康环保板块实现营收15.27 亿元，同比增长149.60%。

    该板块增长主要源于：（1）公司年内承担并圆满完成了冬奥会、冬残奥会及多次大规模筛查任务，核酸检测业务发展迅猛；（2）上海生物医药CRO/CDMO 实验室获批《实验动物使用许可证》，并正式投入使用；（3）公司成为国家市场监管总局 2022 年本级食品安全承检机构，食品检测业务依然保持强势。

    电子电气、安全保障领域实力进一步增强。2022H1，公司安全保障板块实现营收3001 万元，同比增长28.02%，一方面北京谱尼取得装备承制单位资格证书，军工领域服务能力进一步增强，另一方面深圳谱尼正式通过了CB 计划认可实验室（CBTL）资质评审，标志着公司在电池检测认证领域正式迈进国际标准化实验室序列。

    2022H1，公司电子电气板块实现营收2661 万元，同比增长24.62%，主要系收购深圳通测增强板块整体竞争实力。汽车及其他消费品检测业务实现营收9575 万元，同比增长21.57%，在疫情影响下仍保持较高的增速。

    销售费用率同比大幅下降。公司通过加强各板块间的协同、强化销售管理制度、提升对人均指标的考核力度等措施进一步加强精细化管理。2022H1，公司销售费用为1.76 亿元，仅同比增长19.33%；销售费用率为10.48%，同比下降9.53pct。2022H1，尽管有股权激励费用的影响，公司管理费用仅为1.24 亿元，同比增长40.83%，管理费用率为7.38%，同比下降4.57pct。

    并购进程加速，大体量并购标的落地。2022 年以来，公司已公告三家公司：深圳米约和成都米约两家医疗计量公司100%股权，深圳通测检测70%股权。其中，深圳通测检测拥有电子电气产品一站式合规性检测服务能力，在电磁兼容测试、电池测试、电子烟测试、电子设备安规测试等四大业务方向上拥有良好的资源积累和丰富的业务 经验；2021 年营收为6735.09 万元，净利润为699.55 万元，标的体量较大，有助于填补公司在华南地区电子电气检测领域的空白，提升了公司的一站式综合检测服务能力。

    盈利预测和投资评级 考虑公司半年度业绩大幅增长，我们上调公司2022 年度盈利预测预期，基于审慎性原则，暂不考虑并购影响，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为3.05/4.1/5.42 亿元，对应 PE 分别为41/31/23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示 传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；并购整合效果不及预期；实验室产能释放速度不及预期。