2022H1 业绩高增超预期,扩产提效效果明显。公司发布2022H1 业绩预告:预计实现营业收入15.0~18.0 亿元(同比+103%~144%),归母净利润0.82~0.92 亿元(同比+211%~249%),扣非归母净利润0.70~0.80 亿元(同比+509%~596%)。继2022Q1 实现近3 年一季度首次净盈利后,公司持续扩张实验室布局、销售网络,加强精细化管理,其中核酸检测业务贡献较大收入增量,叠加医学、CXO、食品环境等业务稳健发展,Q2 营收业绩再超预期,为全年高增长奠定坚实基础。

    土壤检测或迎新契机,人员及设备利用效率持续攀升。土壤三普将于2025 年完成,4 月农业农村部公示了第一批检测实验室名单,公司及天津、厦门、乌鲁木齐等多家子公司名列其中。伴随土壤检测景气度提升,公司或将率先受益。此外,公司高自动化、高产值业务收入占比提升,人员及设备利用效率持续攀升:2021 年营收/检测设备原值达1.78x(2020 为1.66x),人均产值达27.54 万元/人(同比+26.6%)。

    12.4 亿定增成功发行,充足资金助力公司内生、外延并举。公司通过8.4 亿元IPO 及12.4 亿元定增(22 年4 月完成)建设上海、武汉、青岛、西安基地:上海基地于2021 年底投产,武汉基地预计于2022H1投产。四大基地投资总额17.35 亿元,预计增加产能256 万件,达产后与2020 年底相比产能将翻倍。公司并购步伐加快,2021 年以来累计并购9 家公司,遍布医药、军工领域,内生外延并举成长预期加速。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润为3.09、3.99、5.22 亿元,对应PE 为40.06/31.01/23.69 倍。公司核酸及医学板块持续放量、自建并购加快扩张,管理优化加速利润释放,给予2022年45 倍PE,对应合理价值48.42 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。产业政策变动;公信力受不利事件影响;管理难度提升等。