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谱尼测试(300887)机构评级研报股票分析报告

 
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谱尼测试(300887):新兴赛道放量期已至 扣非业绩同比增长39%

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-04-28  查股网机构评级研报

扩产提效成果显现,扣非业绩同比增长39%。公司发布2021 年报,全年实现营业收入20.07 亿元(同比+40.7%)、扣非归母净利润1.90亿元(同比+38.9%)。2021 年CRO/CDMO、医学、化妆品检测等新兴业务均实现突破,带动生命科学和健康环保板块营收同比+45.8%。

    2022Q1 公司实现营收5.34 亿元(同比+71.21%);归母净利润551.12万元(去年同期为-4257 万元),为近三年首次实现Q1 净盈利。

    新兴领域开始放量,人员及设备利用效率持续攀升。从新兴业务发展来看,根据此前定增回复函:2021Q1-3 公司CRO/CDMO、核酸检测分别实现收入0.59、2.53 亿元,较2020 年全年分别增长244%、208%,新能源汽车业务2021Q1-3 收入与2020 全年大体持平,放量效果显著。同时伴随高自动化、高产值业务收入占比提升,公司营业收入/检测设备原值达1.78x(2020 仅为1.66x),同时人均产值达27.54 万元/人(同比+26.6%),人员及设备利用效率持续攀升。

    12.4 亿定增成功发行,充足资金助力公司内生、外延并举。公司通过8.4 亿元IPO 及12.4 亿元定增募资(2022 年4 月完成),加速布局医学、CRO/CDMO、汽车、军工等领域。2 次募资主要建设上海、武汉、青岛、西安基地;上海基地于2021 年底投产,武汉基地预计于2022H1投产。四大基地投资总额17.35 亿元,预计增加产能256 万件,达产后与2020 年底相比产能将翻倍。公司并购步伐加快,2021 年以来累计并购9 家公司,遍布医药、军工领域,内生外延并举成长预期加速。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润为2.90、3.79、5.05 亿元,对应PE 为32.64、24.96、18.75 倍。自建并购加快扩张,管理优化加速利润释放,股权激励彰显发展信心。参照同业给予2022 年40 倍PE,对应合理价值72.75 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。产业政策变动;公信力受不利事件影响;管理难度提升等

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