事件描述
谱尼测试发布2022Q1 业绩预告,公司预计食品、环境、医学医药、化妆品、汽车等业务板块均实现营业收入的快速增长,公司总体业务收入增长65%-75%;实现归母净利润400-500 万元,扣非归母净利润1000-1100 万元,同比扭亏为盈。
事件评论
2022Q1 营收增长强劲,利润同比扭亏为盈。今年一季度公司营收实现同比增长65%-75%,除了医学核酸检测贡献较多增量外,预计汽车检测、食品检测、军工检测、化妆品检测等均实现快速增长,多点开花彰显综合服务能力。而以前由于Q1 为业务的淡季,营业成本中刚性成本占比较高,因此业绩处于亏损状态,但今年得益于营收强劲增长和成本费用控制较好,净利润实现扭亏为盈,奠定了2022 年稳定快速增长的基础。
定增募资扩充产能,布局未来增长点。公司定增正在推进中,拟募集资金不超过12.4 亿元,用于青岛基地、西安基地建设和补充流动资金。2020 年上市前公司受制于资金约束,产能扩充速度放缓,2016-2019 年整体产能利用保持在88%-104%高位,制约业务的进一步发展。此次公司依托已有的经验和优势加大对青岛和西安基地投入,重点布局化妆品检测/新能源汽车检测/环境可靠性/电磁兼容EMC 测试/医学医疗器械等领域,战略性加强CRO/CDMO 业务,构建一站式研发服务平台(2021H1 公司生物医药CRO/CDMO 相关服务营收实现同比增长304%)。中长期维度来看,利于强化规模优势,提高技术服务效率,巩固并提升公司市场地位,为公司持续发展提供长足动力。
内生及外延布局加速,强化综合服务能力。谱尼在夯实传统优势的环境和食品检测基础上,扩充汽车检测、CRO/CDMO、化妆品测试能力和产能,进军军工检测和医学检测(已有14 个实验室),新布局赛道都是未来景气度较高的方向,且公司检测能力业内领先,品牌效应强;同时,借助资本市场影响力,公司外延并购加速,2021 年以来相继落地贵州谱尼/郑州医学/长春医学/西安军工/西安查德威克/三河核康/深圳米约等标的。预计“十四五”营收增速实现股权激励制定的27%复合增速确定性较高。
精细化管理推进,人效及净利率持续改善。谱尼管理能力出众,近年通过信息化建设,提高自动化设备使用率,提高了业务的运行效率;2021 年中推出股权激励计划,涵盖核心高管和技术骨干;上市后外延并购提速。2021H1 公司人均产值较2020 年同期增加26.5%;2021 年扣非净利率10.2%,同比提升0.6pct。展示未来,预计公司人效和净利率将继续保持稳步提升趋势。
盈利预测与估值:预计2022-2023 年公司实现归母净利润2.87/3.74 亿元,同比增31.7%/30.2%,对应PE 估值34.3x/26.4x。维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧风险;
2、实验室基地建设进度不及预期风险。