核心观点:

    业绩快报超预期,扣非归母净利润同比增长近49%。公司发布2021 年业绩快报,全年实现营业收入20.02 亿元(同比+40.35%),归母净利润2.18 亿元(同比+33.28%);考虑到2021 年政府补助略有下滑,公司实现扣非业绩2.04 亿元(同比+48.92%)。全年营收、业绩高增,一方面系公司大力开拓市场,开辟双碳、CRO/CDMO、新能源汽车等为新增长点;另一方面强化实验室协同及流程效率,实现降本增效。

    传统业务稳健增长,新型赛道打开成长空间。2020 年9 月上市以来,公司采取自建+并购两条腿走路的方式扩产能,传统检测领域稳健增长,新兴赛道打开成长空间。2021H1 公司健康与环保板块实现收入6.12 亿元(同比+43.65%),其中农产品检测、CRO/CDMO、医学医疗检验业务营收分别同比增长92%、304%、152%。2021H1 消费品质量鉴定板块实现收入0.79 亿元(同比+11.04%),其中汽车检测业务同比增长21%。

    扩产提效齐头并进,融资多元化护航业务扩张。伴随着医学医疗、汽车、电子等高自动化业务的拓展,公司营收及员工结构持续改善,2021年人均产值约为29.23 万元/人(同比+34.39%)。此外,12.4 亿元的定增预案已获得证监会批复,未来公司将在地域及下游行业方面持续扩张,伴随股权激励和管理机制优化,业绩加速释放可期。

    盈利预测与投资建议。深耕环境及食品检测,向汽车、医学、军工等领域进军,管理机制持续优化。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.18、2.83、3.66 亿元,对应PE 为37.53、28.92、22.40 倍,参照可比公司给予2021 年50 倍PE,对应合理价值79.66 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。产业政策变动;公信力受损;管理难度提升等。