事件：公司发布中报，2021 年上半年实现收入7.39 亿元，同比增长36.85%；实现归母净利润0.26 亿元，同比增长68.17%。

    　　点评：

    　　检测业务多点开花，21H1 业绩同比增长68%

    　　2021 年上半年公司实现收入7.39 亿元，同比增长36.85%。检测业务为公司营收的主要来源，21H1 占比达99.57%。具体来看，检测业务中，健康与环保板块实现营收6.12 亿元，同比增长43.65%，主要系传统环境业务稳健成长，碳交易、碳中和等业务实现突破，食品、化妆品检测快速增长，农产品检测等爆发式增长；消费品质量鉴定板块实现营业收入0.79 元，同比增长11.04%，主要系汽车整车及零部件、新能源汽车及动力电池检测快速增长；电子与安规、安全保障营收规模相对较小，分别为0.21、0.23 亿元。上半年，公司实现归母净利润0.26 亿元，同比增长68.17%。单Q2 公司实现营收4.27 亿元，同比16.02%；归母净利0.69 亿元，同比+15.03%。

    　　各费用率均同比下降，盈利能力有所提升

    　　2021H1 公司实现毛利率42.5%，同比-2.4pct；实现净利率3.6%，同比+0.7pct，主要系费用率下滑。具体来看，2021H1 期间费用率为39.4%，同比-2.8pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为20.0/11.9/0.0/7.5%，同比-0.5/-1.6/-0.6/-0.2pct，费用管控能力有所提升。现金流方面，2021H1公司经营活动现金流量净额为-0.95 亿元，同比-269.65%，主要系部分客户未到回款账期以及公司支付款项较上年同期增加所致。

    　　产业并购+股权激励，公司发展有望提速

    　　6 月，公司出台限制性股票激励计划，向不超过358 位激励对象授予限制性股票。根据计划，若21-23 年净利润能够达到2.1/2.69/3.44 亿，则有望解除全部股票限售。本次激励有利于更好地调动员工积极性，促进公司经营效率提升。此外，公司延伸业务边际，上半年并购了郑州协力润华医学检验所、长春久和医学检验实验室、西安创尼信息科技有限公司等标的，涉及医学检验、军工环境可靠性实验、医疗检验多个领域。未来随着产业并购的持续推进，公司业务协同效应有望进一步提升。

    　　盈利预测与投资评级

    　　综合考虑2021H1 业绩和业务情况，维持业绩预测，预计公司2021-2023年实现净利润2.12、2.73 和3.48 亿元，同比29%/29%/28%，对应PE 为40/31/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料大幅波动、品牌和公信力受到不利影响、产业政策变动等