事件描述

    　　谱尼测试发布2021 年度限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计不超过2,628,563 股，占当前公司总股本的1.921%；授予价格36.39 元/股（6 月16 日收盘价为73.00 元/股）。

    　　事件评论

    　　激励对象涵盖董事长/财务总监/董秘及核心骨干人员。本次激励人数不超过358人，约占公司总人数（2020 年底）的5.46%，其中实控人、董事长宋薇，董事、财务总监刘永梅，董秘李小东及其他核心骨干355 人均为激励对象，且公司根据各员工贡献度划分为第一类激励对象和第二类激励对象，两类激励对象在公司层面考核期和限售期有所差异，激励机制设计更体现精细化和公平性，利于巩固公司核心队伍，提升公司竞争力。公司在上市不足一年时间内即推出股票激励计划，彰显公司对内部管理的强化和对外拓展业务的积极性。

    　　公司目标2021-2025 年营收CAGR=27%或归母净利润CAGR= 28%。激励计划考核范围包括公司层面业绩和个人层面绩效两重，考核期限为2021-2025 年。公司层面，以2020 年为基础，对公司营收增速或归母净利润增速进行考核，对应五年复合增速分别为27%、28%。公司对未来五年的营收和业绩增速设定较高激励目标，为避免特殊事件或年份影响公司激励目标达成，公司同时设定“触发增速”，“触发增速”约为“目标增速”的七折至八折，更具备激励实际可行性。

    　　布局新领域打开成长空间及内部精细化管控强化带来公司价值重塑。

    　　1）增长方面：2019 年底公司五大基地产能利用率在81%-93%之间，整体处于高负荷状态，约束业务的进一步开展。2020 年公司对实验室设备及面积做大幅扩充，2020 年底公司检测设备原值同比增26.7%，增速较2019 年的11.7%大幅提升；预计将开启公司增长第二阶段，汽车、医学、军工检测预计为未来高增长板块。

    　　2）人均产值：受环境和食品检测行业属性等因素影响，公司此前人均产值较低，随着公司业务结构优化和精细化管理加强，人均产值预计将快速提升；2020 年人均产值21.75 万元，同比增7.7%，已初显成效。

    　　盈利预测与估值。预计2021-2023 年实现营业收入18.6/23.8/30.1 亿元，同比增速分别为30.5%/27.6%/26.9% ； 归母净利润2.16/2.79/3.62 亿元， 同比增31.9%/29.0%/30.0%，对应PE 估值46.2x/35.8x/27.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 实验室产能利用率提升速度不及预期风险；

    　　2. 外延并购进度不及预期风险。