2021Q1 公司实现营收3.12 亿元，同比增81.51%；归母净利润-0.43 亿元，同比减亏约168 万元；扣非归母净利润-0.50 亿元，同比减亏约124 万元。

    　　事件评论

    Q1 亮点为收入高增，收入淡季而刚性成本比例高致使利润亏损。2021Q1 公司营收受医学检测业务高速增长及传统检测业务恢复带来同比增速达81.5%，实现收入高增；但Q1 为公司收入淡季（公司业务中健康及环保检测比例高，2020 年收入占比约82.9%，其政府采购服务较多，上半年通常为制定预算和计划，下半年落地执行，公司业务季节性显著，2020Q1 营收在全年占比仅为12%）。公司营业成本中刚性支出较多（2020 年职工薪酬+折旧摊销+房租水电费合计占比63.8%），且上海/武汉基地在建工程转固及新购检测设备带来折旧摊销金额较去年同期增加较多。2021Q1 营业成本与营收旺季的2020Q4 相当，但营收仅相当于其62%，刚性成本比例高致使利润亏损。Q1 毛利率同比+0.5pct，期间费用率同比降12.1pct，成本费用改善明显，预计随着后续营收旺季到来，公司的利润将环比大幅改善。Q1 经营活动现金流净额-1.21 亿元，受采购设备支出、员工薪酬奖金支出及投标保证金增加、客户付款节奏等因素影响，现金流略有恶化。

    外延并购打开预期。2021Q1 公司并购贵州谱尼技术、郑州协力润华医学、长春久和医学3 家公司，外延并购推进，加速公司业务领域和地域扩张。当前检测服务行业处于整合期，公司成功上市，有望借助资本平台加速横向并购和纵向整合。

    实验室产能大幅扩充，打破产能约束开启增长第二阶段。2019 年底公司五大基地产能利用率在81%-93%之间，整体处于高负荷状态，约束业务的进一步开展。2020年公司已投入使用实验室面积超13 万㎡，完成深圳/长春/宁波/西安/内蒙古实验室扩建工作，北京/深圳/黑龙江/郑州/长春/厦门/武汉7 地已获批新冠病毒核酸检测业务。2020 年底公司检测设备原值同比增26.7%，增速较2019 年的11.7%大幅提升。公司募投上海和武汉自建实验室预计2021 年完成基地建设和检测设备添置；青岛市山东总部大厦即将开建，预计2023M6 底竣工。实验室面积及设备扩产预计将开启公司增长第二阶段，汽车、医学、电子可靠性预计为未来高增长板块。

    盈利预测与估值。预计2021-2023 年实现营收18.55/24.24/30.13 亿元，同比增30.1%/30.7%/24.3% ； 归母净利润2.15/2.91/3.99 亿 元， 同比增31.4%/35.2%/37.1%，对应PE 估值39.2x/29.0x/21.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 实验室产能利用率提升进度不及预期风险；

    　　2. 检测服务行业竞争加剧风险。