“碳中和”催生新增长点，碳核查业务方兴未艾。为如期实现“碳达峰”、“碳中和”，以及为确保我国碳交易市场正常高效运转，二氧化碳在线实时监测业务有望迎来发展高峰。公司是中国节能协会碳交易产业联盟的理事单位，具备监测火电厂、钢铁厂、石化厂等重排放企业碳排放的能力，积极开展企业温室气体排放盘查、核查、复查业务，服务企业数量超过450 家，已成为全国碳排放权交易市场10 个省市的碳核查机构，碳核查业务有望成为公司利润新增长点。

    盈利能力稳步提升，公司经营持续改善。据最新年报数据，2020 年公司总体业绩提升，全年实现营业收入14.26 亿元，同比增长10.78%，归母净利润1.64 亿元，同比增长30.91%，毛利率48.86%，同比下降0.27pct，加权平均ROE16.88%，同比上升1.79pct，稀释EPS2.59 元，同比上升18.26%。公司费用率总体下降，其中销售费用率17.61%，同比下降1.89pct，管理费用率11.58%，同比下降0.77pct，财务费用率0.16%，同比下降0.24pct，研发费用率6.90%，同比上升0.78%。公司资本结构有效改善，资产负债率13.84%，同比下降18.36pct。

    积极开拓医疗检测，计量认证实现突破。自2020 年1 月新冠疫情爆发以来，公司积极开展食品农产品安全检测、环境应急监测任务、中药、化药、生物医药检测，积极拓展口罩等医疗器械检测业务，开展核酸检测业务，2020 年公司健康与环保营收11.82 亿元，同比上升10.42%，占总营收比例高达82.87%。此外，公司计量与认证营收分别为516、143 万元，同比分别上升244.89%、207.45%，营收大幅增长。预计未来公司业务发展将更趋多元化，渗透率进一步提升。

    多地实验室陆续投产，公司规模有望实现快速扩张。为实现快速扩张，发挥规模效益，公司去年分别新建华东（上海）和华中（武汉）运营总部，并于今年自筹资金1.5 亿元用于建设山东（青岛）总部大厦厦暨研发检测中心大楼。项目按计划验收投产后，预计公司实力将快速增长。

    盈利预测：预计2021-2023 年归母净利润分别为2.03/2.60/3.31 亿元，当前股价对应PE 分别为33.75/26.25/20.68x。首次覆盖，“买入”评级。

    风险提示：碳检测业务竞争加剧，产能投放不及预期