深耕全国的综合性检测服务平台，员工持股平台涵盖中高管理层谱尼测试成立于2002 年，现已发展成为拥有26 个大型实验室基地、52 家全资子公司，服务网络遍布全国的大型综合性检验认证集团，业务领域涵盖环境/食品/汽车/医学/电子及安规/计量/认证等业务，可为客户提供一站式服务。谱尼测试已拥有较好的品牌和渠道，建立起较好的公信力，市场认可度高；当前公司受制于产能瓶颈和政府机构改革，随着公司逐步推进IPO 募投项目，产能增长下，公司市场份额有望进一步提升，从而支撑公司营收保持较快增长。公司预告2020 年实现归母净利润1.50-1.75 亿元，同比增20%-40%。董事长宋薇女士直接持股52.27%，公司于2010 年设立谱瑞恒祥和谱泰中瑞两个员工持股平台，总经理/副总经理/董秘等高管和技术骨干均为主要持股人，激励平台调动管理层经营动力。

    　　环境及食品检测老牌龙头企业，借力资本市场再提速2019 年环境检测、食品检测行业营收分别为375 亿元、216 亿元，其中华测检测和谱尼测试处于第一梯队，2019 年营收规模均超5 亿元。自成立以来公司多次参与政府部门监督抽检及重大保障活动中的环境和食品安全检测（北京奥运会/上海世博会/北京APEC 峰会等）；2007 年三聚氰胺奶粉事件、2013 年白酒塑化剂事件、2019 年非洲猪瘟疫情、2020 年新冠肺炎疫情中均有谱尼测试承担的检验检测任务，品牌效应进一步巩固，同时也是公司业务更进一步的催化剂。近年来公司新建或扩建了众多环境及食品检测实验室以应对行业的高景气度，支撑公司未来营收增长和份额提升。多地有报道在环境和食品样本检测中发现新冠肺炎病毒，环境新冠检测和食品新冠检测预计将成为未来环境和食品检测的新的业务增量，公司同时具备环境/食品+医学检测资质，在健康与环保领域技术积累和业务布局具备明显先发优势。

    　　医学及汽车板块开启增速第二动力源，综合检测能力持续提升1）生物医药检测为公司重点拓展的业务方向。2020 年爆发的新冠肺炎疫情也是公司医疗检测业务爆发的催化剂，上半年口罩等防疫物资检测、核酸检测分别实现营收2800万元、3006 万元，合计占当期营收总收入的10.8%。2021 年北京公布了从全市252 家机构中重点确定的16 家核酸检测机构名单，谱尼测试名列其中；目前北京、厦门、黑龙江实验室已获批运行新冠病毒核酸检测。公司已成功建立了毒理学动物实验平台、基因检测平台、食品快检平台，技术、人才、客户积累深厚。2）汽车检测已初具规模。公司目前已与一汽大众、上海汽车、大陆汽车、华域汽车、海南钧达等多家汽车厂商及其配套供应商建立稳定合作关系，IPO 募投建设华东和华中区实验基地，奠定未来业务高弹性基础；预计“十四五”商品质量鉴定及电子安规检测营收CAGR 可达37%。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2020-2022 年谱尼测试实现营业收入15.06、18.12、21.54 亿元，同比增17.0%、20.3%、18.8%；归母净利润1.66、1.94、2.34 亿元，同比增32.4%、17.0%、20.6%；对应PE 估值43.1x、36.8x、30.5x；首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 实验室建设进度不及预期风险；

    　　2. 行业竞争加剧风险。