事项：

    2024 年3 月26 日，公司发布《2023 年度业绩快报》，2023 年公司实现营业收入18.35 亿元，同比增长52.04%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增长55.68%。

    同时，公司发布《2024 年第一季度业绩预告》，公司预计24Q1 实现归母净利润4750-5250 万元，同比增长136.13%-160.99%。

    评论：

    23 年火电赛道景气度回升，公司主营产品量价齐升。2023 年，公司年中新增约4 万吨产能，同时叠加下游行业订单充沛，公司紧抓市场需求景气度回升机遇，实现出货量增加。主营产品平均售价有所增长，同时原材料价格整体平稳运行，公司产品盈利能力增强。

    业绩稳步提升，2024 年业绩有望进一步增长。单季度看，23Q1-24Q1，公司实现归母净利润分别为0.20/0.31/0.21/0.42/0.48-0.53 亿元，业绩整体呈现上升趋势。我们认为，公司业绩逐步攀升主要有两方面因素：一、2023 年火电订单增加后，由于订单及交付周期原因，公司2023 年上半年主要交付前期低价合同订单，致使公司业绩增速较低。另外，公司募投产线在23 年6 月份投产后，产能完全达产需要一定周期，因此公司产品产量放量需要一定周期。而公司2024 年Q1 业绩同比实现大幅增长，一方面受益于行业订单依然充沛，另外，公司新增产能释放充分。因此，我们认为，公司下游行业景气度依然较高，公司2024 年业绩有望进入爆发期。

    投资建议：公司下游火电占比高，未来有望充分受益火电订单增加，维持“推荐”评级。公司主要下游行业为火电锅炉企业，主营产品有望持续受益此轮火电建设景气度回升。考虑到公司2023 年新产线达产进度较慢，出于审慎考虑，下调公司盈利预测，预计，公司2023-2025 年实现营业收入18.35/24.37/25.62亿元，同比增长52.04%/32.8%/5.2%；预计实现归母净利润1.14/2.65/3.10 亿元，同比增长55.7%/131.4%/17.0%。当前股价对应2024 年PE 为11 倍。参考相关特钢企业市盈率水平，选取武进不锈、常宝股份、久立特材、中信特钢，可比公司平均市盈率为11 倍。考虑到公司下游主要集中在火电领域，公司业绩有望更充分受益下游订单的高增长，业绩增长有望更加强劲，给予公司2024年目标市盈率13 倍，对应目标价31.33 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：火电建设景气度持续性不及预期，公司产量不及预期，原材料价格大幅上涨。