本报告导读：

    公司2022年上半年业绩符合预期。公司产品高端化不断进行，毛利率在2022年上半年显著提升，我们预期随着公司产品结构优化的持续，公司盈利能力将稳步提升。

    投资要点：

    维持“增持”评 级。公司2022 年上半年实现营收5.74 亿元，同比上升15.57%，实现归母净利润0.29 亿元，同比上升35.54%，公司业绩符合预期。维持公司2022-2024 年EPS 为0.62/0.77/0.86 元的预测，对应归母净利润分别为0.62、0.77、0.86 亿元。维持公司目标价32.76 元，维持“增持”评级。

    产品高端化效果显著。2022 年上半年公司销售毛利率为14.08%，同比上升2.5 个百分点。通过增加高端不锈钢系列产品的销售占比，公司产品的高端化不断推进，带来公司盈利能力的上升。公司原产能10 万吨左右，募投项目4 万吨产能中高端不锈钢无缝管产能为5000 吨，23 年募投产能投产后，公司高端产品占比将继续提升。

    成本对业绩的压制已经解除。公司原材料成本占比达75%以上，原材料特别是钢管管坯价格的波动对公司业绩有较大影响。21 年虽然公司原材料钢材价格持续上涨影响，但通过拓宽原料采购渠道等措施，公司有效降低了成本上涨带来的影响。22 年年中以来，钢材价格走势相对平稳，我们预期公司原材料压力已经解除。

    小口很高压锅炉管国内领先。公司主要产品为不锈钢和合金钢钢管、钢格板，2019-2021 年公司小口径电站锅炉无缝管产量位列国内前三，2021 年公司电站锅炉用小口径合金钢管市占率接近50%。公司注重研发，不断研制各类高端钢管、优化产品结构，我们预期公司整体竞争力将不断增强。

    风险提示：原材料价格大幅上升，募投产能投产进度不及预期。