事件：公司于2022 年8 月26 日发布2022 年中报，2022 上半年公司营业收入为0.26 亿元，同比减少48.56%；归母净利润为-0.20 亿元，同比减少308.49%，扣非归母净利润为-0.23 亿元，同比减少3006.92%。基本每股收益亏损0.20 元，同比减少253.85%。
产品多元化持续推进，2022H1 业绩承压，预计下半年迎来增长：报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司主要从事核生化安全装备及核心部件的研发、生产、销售和技术服务。报告期内，公司营收同比下降48.56%，总体业绩承压，主要系公司受社会经济环境变化、疫情影响造成物流、生产及交付延迟等原因，各业务板块营收规模均受到不同程度影响。
公司自2021 年起持续推进产品多元化，据公司年报，2020 年公司主营业务主要以液压动力系统为主，在公司营业收入中占比达90.62%。2021 年，公司开始调整产业布局，使产品结构更加多元化，以形成新的利润增长点，应对和适应宏观环境的变化。与去年同期相比，2022 年H1 报告期内公司主营业务按产品细分更加多元化，经营产品较去年同期增加了多项，且公司主营业务收入来源不再是单一的以洗消装备核心部件配套液压传动及控制系统为主。2022 年H1 核辐射检测设备业务在公司营收中占比46.69%，实现营收1206.0 万元；公司生物检测设备业务在公司营收中占比4.02%，实现营收 104.1 万元；公司液压动力系统业务在公司营收中占比5.38%，实现营收139.4 万元。公司还开展了其他核生化安全装备及配件等业务，产品多元化持续推进。公司核辐射监测板块业务主要生产和销售在上海，受疫情影响，部分产品延迟交付，生物检测设备主要产品如生物检验车等项目合同交付时间多集中在下半年，所以我们预测公司下半年营业收入及盈利能力或将大幅提升。
公司坚持科研创新，拓展市场渠道，部分募投项目已结项：公司高度重视自主研发、科技创新，历年高比例投入研发。报告期内，公司研发投入共 1,736.62 万元，同比增长 20.58%。公司围绕客户需求，加大研发投入，进行老产品的优化升级和新产品的开发，并且不断优化人才结构。公司自 成立以来，专注于核生化安全领域，积累了丰富的产品应用经验，在核生化安全细分领域具有先发优势和专业壁垒。市场方面，公司继续加大市场的拓展力度，紧跟核生化安全领域客户的需求，加快军用成果民用化的转换步伐。2022 年上半年，公司及子公司凝聚平台力量，积极参与军品、民品项目投标和商务谈判，已中标多个项目，有效拓展了军品、民品业务渠道。此外，公司上市后，为实现公司的可持续发展，一直积极推进募投项目的建设工作，报告期内，公司募投项目投入募集资金 3,101.91 万元，截至本报告期末，募投项目整体投资进度达54.88%。2021 年 9 月公司在绵阳市安州区投资建设捷强装备军民两用制造中心（绵阳）项目，截至2022 年6 月30 日，捷强装备军民两用制造中心（绵阳）一期项目已完成立项备案，瑞莱斯、捷锐特和久强智能将陆续入驻。我们认为，绵阳基地的投入使用会提升公司的产能和整体研发能力，未来公司业绩或将迎来较快增长。
十四五期间核生化相关装备需求较大的基本面不变，公司增加对外投资：
核生化安全能力作为现代化军队的重要能力之一，也是当前军队装备建设的重点方向之一。随着十四五规划的实施，公司积极拓展核生化安全装备“侦察、防护、洗消”等各系列产品，寻求新的盈利增长点。2021 年，公司先后收购了北京弘进久安生物科技有限公司和上海仁机仪器仪表有限公司，增加业务种类和收入来源。2022 年5 月，公司向参股子公司久强智能增资500 万元；2022 年8 月公司控股子公司上海仁机仪器仪表有限公司以股权受让及增资扩股方式收购上海怡星机电设备有限公司51%股权。公司增加对外投资有利于开辟新的产品市场，提高资金使用效率。
公司拟收购卡迪诺科技，加快核生化安全产业布局：2022 年5 月12 日，公司以发行股份及支付现金购买卡迪诺科技 100%股权，是公司加强核辐射监测领域战略布局的关键一步。本次交易拟购买的标的公司卡迪诺科技的主营业务为核辐射检测与监测设备以及核辐射防护产品的研发生产，下游客户涵盖军方、核工业等众多领域。目前，公司及有关各方正在积极推进本次交易的相关工作。预计本次交易的顺利推进有利于公司核生化安全装备、核辐射检测和监测设备相关领域的业务拓展，更好地促进公司在核生化安全装备领域的发展，有利于公司快速提高市场占有率，是公司构建“平战一体的核生化安全全产业链”布局的整体战略的需要，落实国家战略，满足国防及军队现代化建设需求，未来公司或将持续加快核生化安全产业布局。
投资建议：我们预计公司2022 年至2024 年营业收入分别为3.21/5.30/8.47亿元，归母净利润分别为0.97/1.33/1.76 亿元，EPS 分别为0.97/1.34/1.76元，对应PE 分别为34/25/19 倍，首次给与“买入”评级。
风险提示：宏观环境变化；军队订单采购波动；疫情形势反复；业务经营季节性波动；技术研发及市场拓展不及预期；成本费用增加。