业绩简评

    2024 年8 月27 日，海晨股份发布2024 年半年度报告。1H2024 公司实现营业收入8.12 亿元，同比下滑9.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降13.8%。其中2Q2024 公司实现营业收入4.1 亿元，同比下降8.2%；实现归母净利润0.93 亿元，同比下降19.2%。

    经营分析

    新能源大客户营收下降，新增业务收入有效对冲。1H2024 公司营业收入同比下滑9.2%，主要由于新能源业务下滑。（1）公司新增业务收入1.02 亿元，占2023 年上半年公司收入11.43%，其中：

    半导体物流装备及自动化业务增长8527 万元，消费电子等业务增长1695 万元。（2）新能源汽车L 客户营收下降1.85 亿元，该下降额占2023 年上半年收入20.66%。此外，公司新开拓了新能源两个客户业务，半导体及自动化业务也有所增长，上半年整体新增业务有效对冲了新能源L 客户营收下降的影响。

    汇兑收益下降导致归母净利润下滑幅度加大。1H2024 公司毛利率为24.55%，同比增长2.2pct。1H2024 公司销售费用率为2.4%（-0.12pct）、管理费用率为6.1%（+0.46pct）、研发费用率为2.2%（+0.57pct）、财务费用率为-4.33%（+1.07pct）。1H2024 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长22.8%，研发费用占收入比在同业中较为领先。1H2024 公司实现归母净利润为1.5 亿元，同比下降13.8%，其中汇兑收益同比下降2548 万元，若扣除该因素影响，公司归母净利润同比仅小幅下降1.7%。

    消费电子行业复苏，自动化业务发展顺利。主业方面，1H2024，受到产品更新周期和人工智能等积极因素影响，全球消费电子行业需求呈现一定的恢复趋势，下游的生产物流行业需求也有所改善。

    公司消费电子生产物流板块经营情况呈现稳中向好的经营态势。

    同时，公司凭借在新能源汽车物流领域口碑，新增新能源企业行业两家客户。自动化业务方面，1H2024 公司完成了昆山工厂改造升级，引入新一代生产和测试设备，升级后的工厂目前已正式投产使用。公司未来将进一步加大在智能物流产品的研发投入，推动公司该领域业务规模持续增长。

    盈利预测、估值与评级

    考虑新能源汽车物流市场竞争激烈，调整公司2024-2026 年净利预测至3.2 亿元、3.6 亿元、4.0 亿元（原4.1 亿元、4.8 亿元、5.5 亿元）。维持“买入”评级。

    风险提示

    客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。