业绩简评

    　　2024 年4 月21 日，海晨股份发布2023 年报。2023 年公司实现营业收入18.28 亿元，同比增长1.55%；实现归母净利润2.81 亿元，同比下降21.51%。其中2023Q4 公司实现营业收入4.73 亿元，同比下降3.55%；实现归母净利润0.35 亿元，同比上涨21.68%。

    　　经营分析

    　　外部环境继续承压，全年营收略有增长。根据Canalys 数据，2023年中国个人电脑（PC）出货量同比下降13%，全球PC 市场出货量同比下降17%。尽管2023Q4 公司营收同比下降3.55%，但2023 年全年仍然取得1.55%的收入增长。根据Gartner 预测，2024 年全球PC 总出货量将同比增长3.5%，手机市场也有望企稳回暖。PC 和AI 智能手机有望推动 2024 年消费电子行业重回增长，公司的生产物流业务将得到改善。

    　　新项目导入及人力成本上升导致利润率下降。2023 年公司毛利率为22.7%，同比下降2.5pct。2023 年公司销售费用率为2.5%（+0.27pct）、管理费用率为5.6%（+0.3pct）、研发费用率为1.6%（+0.1pct）、财务费用率为-2.9%（-0.49pct）。由于22 年下半年启动的A 项目处于导入期，23 年累计亏损4064.9 万元，至年底初步盈亏平衡；以及人力成本上升影响2406 万元，公司毛利率和净利率均有所下降、费用率上升。综上2023 公司归母净利润为2.81亿元，同比下降21.5%，公司归母净利率为15.38%，同比下降4.52pct。

    　　持续布局自动化业务，深圳项目2023 年底初步实现盈亏平衡。公司持续布局自动化业务，2023 年已收购盟立自动化（昆山）100%股权，年底完成并表。海晨将原有自动化集成业务与昆山盟立业务整合至控股子公司深圳市海晨盟立科技有限公司（简称“海盟”）。

    　　海盟公司在自动化装备和集成领域拥有较为丰富的技术积累，长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户，公司未来将深耕半导体、显示面板、电商物流等行业的物流自动化业务，致力于打造具有自主可控、国产替代能力的智能物流装备和自动化领导企业。此外，公司深圳项目自动化系统陆续投入使用，提升仓储效率，2023 年底已初步实现盈亏平衡。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑外部环境及产能爬坡影响，下调公司2024-2025 年净利预测至4.05 亿元、4.8 亿元（原4.5 亿元、5.8 亿元），新增2026 年净利预测5.5 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。