3Q23 扣非业绩基本符合我们预期

    　　公司公布三季度业绩：3Q23 实现收入4.6 亿元，同比+1.3%，环比+3.3%；实现归母净利润7153 万元，同比-24.4%，扣非后归母净利润为6596 万元，同比-24.5%，扣非业绩基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　3Q23 电子信息行业环比回暖。根据工信部数据，电子信息制造业规模以上工业增加值8 月份同比增长5.8%，高于今年前7 个月累计同比增速0.1%，电子信息制造业出口交货值8 月份同比下降8.0%，下降幅度较此前两月略有收窄。根据海关总署数据，9 月份笔记本电脑出口金额同比下降7.8%，较7 月份和8 月份分别同比下滑31.0%/26.8%的幅度显著收窄。我们认为在行业环比回暖的情况下，公司生产性物流的需求也随之回暖。

    　　新能源汽车业务三季度或维持高增。根据理想汽车公告，理想汽车三季度累计交付约10.5 万辆车，同比增长296.3%；今年以来理想汽车交付约24.4 万辆车，同比增长181.0%。理想是公司新能源汽车业务重要客户，我们预计在理想业务量高速增长的情况下，公司新能源业务收入或继续高增。

    　　公司公告收购昆山盟立，加快自动化业务推进。公司公告通过控股公司江苏海昆盟智能科技有限公司（海晨持股60%）以自有资金1.8 亿元收购盟立自动化（昆山）有限公司（简称昆山盟立），昆山盟立主营业务为物流及仓储自动化系统，为半导体及面板行业厂商提供智能工厂自动化解决方案。

    　　同时公司公告聘请李世鹏作为公司首席科学家，李世鹏曾任深圳人工智能与机器人研究院执行院长、科大讯飞集团副总裁及研究院联席院长、微软亚洲研究院副院长、首席研究员兼微软公司合伙人等职位。我们认为收购盟立和聘请首席科学家帮助海晨在智能物流领域更进一步。

    　　盈利预测与估值

    　　我们暂维持公司盈利预测不变，预计2023/2024 年盈利分别为3.4 亿/3.8亿元，同比增长-5.2%/12.9%，当前股价对应2023/2024 年14.9 倍/13.2 倍市盈率。考虑到估值切换到明年且市场对公司智能物流的认可度提高，上调目标价20.5%至26.61 元/股，对应2024 年16x P/E，较当前股价有21.4%的上行空间。

    　　风险

    　　收购标的业务进展不及预期，消费电子行业业务量不及预期。