2021 年盈利预告同比增长50-70%

    公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年归母净利润为2.92~3.31 亿元，同比增长50%~70%，业绩中枢约3.1 亿元，超过我们之前的盈利预测，主要原因是公司与主要客户合作范围扩大，同时新客户拓展顺利；扣非归母净利润为1.94~2.26 亿元，同比增长20%~40%，扣非后归母净利润中枢为2.1 亿元。

    关注要点

    新能源汽车客户理想汽车2021 年销量大幅增长，充分贡献公司收入。根据理想汽车公告，2021 年交付量达约9.05 万辆，同比增长177.4%，从理想汽车给公司贡献收入的模式来看，单车的收入基本稳定，因此我们预计今年理想汽车给公司的收入同比大幅增长，收入规模或达到1 亿元。

    积极开拓新客户，为公司业绩增长带来新引擎。公司利用供应链物流行业know-how，不断开拓新客户，进军新行业，例如，公司与康宁签订长期合作协议，出租其在保税区内的仓库，帮助推进康宁物流中心项目的落地。我们认为公司逐渐形成的模块化的业务和管理系统能够实现跨行业和客户的有效复用，或促进公司业绩快速增长。

    深耕数字化能力，提高公司核心竞争壁垒。根据公司2022 年1 月11 日公告，公司与盟立自动化科技（上海）有限公司签订框架合作协议，除建立长期的自动化项目业务合作关系外，拟出资成立合资公司，共同参与新技术领域的开发和自动化集成项目市场服务。此外，2021 年公司新一代运输管理系统神掌系统上线，运用历史数据进行智能分析，有助于实现运力增加、冗余降低、配载优化，对利润增长贡献显著。我们认为数字化能力是一体化供应链物流市场的核心竞争力之一，公司不断提升数字化能力，有望筑高行业竞争壁垒。

    估值与建议

    我们基本维持2021/2022 年净利润2.9 亿元/3.4 亿元，引入2023 年净利润4.1 亿元，当前股价对应2022 年21 倍市盈率。考虑到公司预告业绩超预期、基本面稳健，我们上调公司目标价10.0%至65.7 元，对应26.0/21.5倍2022 年/2023 年P/E，维持跑赢行业评级，较当前股价有23.1%的上行空间。

    风险

    客户集中度风险，行业集中度风险，关键人才流失，市场竞争加剧。