公司上半年业绩超预期

    　　公司1H21实现营收约6.6亿元，同比+41.5%，归母净利润约1.7亿元，同比+73.9%;扣非后净利润(非经常性项目主要为政府补贴)为1.1亿元，同比+23.7%，由于1H20疫情影响有一定的租金、过路费减免，剔除减免因素后，公司1H21扣非后净利润实际同比+37%，业绩超预期，公司今年1H21毛利率达到31%高于以往2-3个点，是业绩超预期主要原因。2Q21同样高增长:2021公司实现收入约3.6亿元，同比增长32.0%，实现净利润约1.0亿元，同比增长76.1%，扣非后净利润为6240万元，同比增长15%，若剔除掉减免因素我们预计2021扣非后净利润同比增速约30%(公司未细分1Q和2Q的减免金额)，业绩仍然高增长。

    　　发展趋势

    　　公司聚焦的两个细分赛道1H21高增长。分业务板块来看，1H21公司在消费电子、新能源汽车上分别实现收入5.76亿元、3,539方元分别同比增长37.60%/158.40%。而公司在此次半年报中将医疗器械业务独立出来，未来或有进一步的战略意义(1H21营收规模为780万元，同比+71.5%)。我们看好公司的逻辑不变:

    　　公司聚焦于规模与成长兼具的两个细分赛道:根据灼识咨询和我们估算，2020年消费电子、新能源汽车的一体化供应链物流市场分别约i,800亿元/236亿元，到2025年有望达到3,160亿元/892亿元，分别对应5年近2倍/4倍的空间。

    　　公司未来高成长性具备较高的确定性:下半年随着公司募投项目投产、理想汽车放量，我们预计业绩会迎来收获。未来2年会持续受益新项目产能投放(如合肥智慧仓、联想南方项目)，我们预计公司有望实现约32%的扣非归母净利润增长。

    　　长期看，公司具备在一体化供应链物流市场中成功的核心竞争力，即数字化能力、客户资源和行业供应链物流know-howo盈利预测与估值

    　　我们维持公司的盈利预测不变，我们预计公司2021/2022年净利润分别为2.5/3.1亿元，同比增长27.10%/25.9%，扣非后净利润为2.1/2.8亿元，同比增长29.4%/34.8%，目前公司估值为22.3x 2021年P/E或0.84x PEG,我们维持公司目标价54.2元不变，对应2021年1.1x PEG 或29x P/E，有31%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　客户集中度风险，行业集中度风险，关键人才流失，市场竞争加剧