本报告导读：

    　　会计准则及验收节奏扰动影响 Q2业绩，预计在 Q3恢复，行业持续高景气，长期向上格局不变

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价至 64.11 元。维持盈利预测，2021-2023 年 EPS 分别为 1.05、1.90、3.09 元。维持目标价 64.11 元，维持“增持”评级。

    　　二季度业绩略低于预期，会计准则调整和客户验收节奏是主因。报告期内公司实现营业收入 7.80 亿元，同比增长 44.85%，实现归母净利润 7654.46 万元，同比增长 50.64%，业绩略低于预期。我们认为主要原因有两个，一是公司新项目会计准则由完工半分比法变更为终验法。二是由于 630 时间点大客户验收节奏受到事件影响，我们了解到这是行业普遍现象。两因素叠加导致二季度收入增速出现下滑，我们判断表观业绩将在三季度出现恢复。

    　　行业持续高景气，增速创历史新高。2020 年中国银行业IT解决方案市场规模同比增长 25.20%，创下历史新高，六大行 IT 开支增速平均为 33.50%。公司客户覆盖了 96.15%的资产规模超 3000 亿的银行，完美承接行业需求释放。

    　　小微银行科技托管或成为趋势，公司已提前布局。在行业IT投入快速成长中，小银行对 IT 的自建能力将受到考验，因此我们判断未来小银行 IT 商业模式或将转变为托管模式，而 IT 服务商的商业模式也将迎来变化。公司已提前布局 SaaS 层的小微银行科技托管服务，商业模式即将改善，盈利能力也将显著提升。

    　　风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险