一、事件概述

    　　2021 年4 月26 日公司发布2021 年一季报，营收3.9 亿，同比增长84.7%，归母净利润1182.3 万元，同比增长 154.14%；扣非归母净利润750.8 万元，同比增长133.9%。

    　　二、分析与判断

    　　收入、订单实现双高增，利润率大幅度回升

    　　收入、订单实现双高增。收入端实现高速增长，同时2021 年第一季度在手订单同比增长110.12%，公司紧跟银行IT 发展方向，同时深耕大行客户，需求端保持高景气度。

    　　毛利率提升13 个百分点带动整体利润率明显回升。公司2021Q1 毛利率29.99%，同比提升13.01 个百分点，净利率同比提升13.44 个百分点，利润率大幅度提升带动公司净利润提升。

    　　研发费用提升体现公司对研发重视。费用端，公司销售、管理费用率为5.3%、4.5%，均较去年同期有所降低；研发费用方面，公司报告期内投入研发费用5312.35 万元，同比增长118.03%，研发费用率提升2 个百分点，提现公司对研发的重视。

    　　大行合作持续加深奠定发展基础，多点布局金融科技助力长期成长落地多个大行项目，合作持续深入。2020 年公司落地了多个大行项目，包括建设银行、邮储银行、中信银行、平安银行等银行的信贷系统项目，中信银行、建行银行等银行的信用卡核心项目等，资产规模过万亿的银行客户收入占营业收入比例达到63.05%，占比较去年同期增加12.91%。未来大型银行是金融信创、金融科技等IT 转型的主力军，公司重点发展大行客户有助于未来承接更多金融科技建设需求。

    　　通过对外投资、设立子公司等方式布局金融信创、中小银行金融IT 建设等领域。1）金融信创方面，公司通过设立合资公司等方式，在金融信创咨询、技术服务等领域布局。

    　　同时，公司开始布局面向党政军客户的移动应用生态建设。2）金融云方面，公司通过设立北京金实宏成技术有限公司，打造aPaaS 技术平台，为企业 SaaS 应用上云提供技术支撑与服务。3）中小银行金融IT 建设方面，公司通过购买和顺恒通股权，在中小银行的金融科技产业链建设领域逐步开展业务，和顺恒通的金融云平台已经接入66 家村镇银行，可以为银行提供一整套系统托管解决方案的基础业务。金融IT 领域竞争激烈，拓展新的细分领域有助于打造公司新的增长点，助力公司长期成长。

    　　三、投资建议

    　　公司是金融IT 领域领军企业，有望受益于金融信创、数字货币等领域发展，同时自身与大行合作关系不断加深，长期成长可期。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.89、1.2、1.58 元，对应PE 分别为41X、30X、23X。选取金融IT 领域领军企业恒生电子、长亮科技、神州信息作为可比公司，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期）为43X，公司估值低于同行业平均估值，同时考虑到公司在数字货币、金融信创等领域的发展前景以及大行客户的不断拓展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　银行IT 领域竞争加剧，金融信创推进进度不及预期。