本报告导读：

    在信创催化以及银行自身IT 转型愿景驱动下，行业需求在近两年进入集中爆发期，公司作为行业领军，在业务线、客户结构等方面具有明显优势。

    投资要点：

    首次覆盖，目标价47.49元，评级“增持”。公司作为行业领军，受益于行业高景气，未来三年业绩高增可期。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.64、1.03、1.63 元，综合考虑PE、PS 估值法取平均值，公司目标价为47.49 元，对应2021 年46 倍PE。首次覆盖，评级“增持”。

    银行IT 高景气，集中度拐点已现。在信创催化以及银行自身IT 转型愿景驱动下，行业需求在近两年进入集中爆发期，行业增速有望维持在30%左右。且因为单体订单金额增加以及技术壁垒出现，行业集中度从过去的走向分散转为走向集中。

    公司有望保持高于行业平均水平的增长。公司近年来发展迅速，收入增速远超行业，业内排名不断提升。公司产品线契合银行IT 未来发展大方向、大型银行IT 投入增速快且为公司主要客户、开辟云计算、运营业务等第二增长曲线共同助力公司未来业绩保持高于行业平均水平的增长

    未折价股权激励，彰显发展信心。公司2021 年2 月2 日晚间发布股权激励草案，计划授予总量不超过3600 万股的限制性股票，授予价格是35 元，基本不存在折价。本次激励对象总人数为292 人，其中董事长获配220 万股，激励覆盖较广，彰显未来发展信心。

    风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险；管理失控风险；应收账款风险。