事件描述

    　　公司发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入76.08 亿元，同比+26.93%，实现归母净利润4.72 亿元，同比-4.87%，实现扣非归母净利润5.47 亿元，同比+24.39%。

    　　事件评论

    　　优质新品持续迭代，公司增长势能充沛。2026Q1 公司营收同比+26.93%，拆分来看，分板块，预计公司充电储能/智能创新/智能影音板块均实现较优增长，充电储能业务方面，预计公司小充品类较快走出前期召回事件影响，储能品类在北美暴风雪+美伊冲突背景下实现较高弹性；智能创新板块，预计公司安防业务延续较优增长势能，同时母婴、创新打印等新场景持续拓展；智能影音板块，预计在耳机新品的拉动下实现较优增长。分市场，公司Q1 内销/外销营收分别同比+40.08%/+26.35%，预计内销在后续充电宝新国标逐步落地背景下积极攫取增量。分渠道，公司Q1 线上/线下营收分别同比+25.17%/+30.79%，线下增速快于整体，同时公司官方收入占比达10.70%，同比+46.73%。公司聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大方向，持续迭代优质新品，如储能领域推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案 Anker SOLIX E10，安防领域发布支持 360°水平旋转与 70°垂直俯仰的eufy Wired Cam C31，清洁领域推出搭载活水洗地系统的eufy Robot VacuumC28，创意打印领域UV 打印机于3 月基本完成众筹交付工作，同时Q1 登陆国内京东平台，影音领域推出首款双形态智能降噪耳机 soundcore AeroFit 2 Pro。

    　　毛销差同比提升，扣非归母净利润优增。2026Q1 公司毛利率同比+0.36pct，上游涨价背景下逆势提升，预计优异品牌力支撑下公司通过优质新品实现较好顺价。费率端来看，公司销售/管理/研发/财务费率分别达19.15%/3.33%/10.59%/1.02%，分别同比-2.21/-0.42/+1.34/+1.40pct，公司毛销差同比+2.57pct，实现优质提升，公司Q1 研发费率同比提升较多，预计主要系公司坚定研发投入，后续有望进一步转化新品势能，Q1 财务费率提升较多，预计汇率波动或仍造成一定影响，外部环境承压背景下公司展现出成熟运营调控能力，影响幅度相对较小。Q1 公司归母净利率/扣非归母净利率分别达6.20%/7.19%，分别同比-2.07/-0.15pct，扣非净利率相对稳健，归母与扣非之间的差异主要系以公允价值计量的股权投资因素扰动。公司扣非归母净利润同比+24.39%，在汇率、原材料成本等诸多压制因素扰动下实现优质增长。

    　　投资建议：落实聚焦战略之后，公司在组织原则优化，推动核心品类产品力的提升，带来增长提速和效率优化。在此基础上，公司充电、安防品类贡献持续较高增长，扫地机、储能等业务增速亮眼。2025Q3、Q4 公司毛利率同比实现提升或进一步印证公司优异品牌心智。后续展望来看，公司2026Q2 开始增长基数压力或逐步减小，同时阳台光储业务在政策进一步放开的推动下有望实现高质增长。综上，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为31.72、38.53 和45.13 亿元，对应PE 分别为20.29、16.70 和14.26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品更新换代和结构变化的风险。