核心观点

    　　公司前三季度实现营收164.49 亿元/+39.56%，实现归属股东净利润14.72 亿元/+21.29%。24Q3 实现营业收入68.00 亿元/+44.05%，实现归属股东净利润5.99 亿元/+52.44%。单Q3 收入业绩表现亮眼，毛利率稳健，得益于海外市场线上需求景气及自身专注创新发展。三大核心品类持续推新维持竞争力，并在亚马逊Prime day等取得优质销售表现，消费级储能等新赛道贡献增量，独立站占比提升，后续望受益产品竞争力提升驱动增长。

    　　事件

    　　公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收164.49 亿元/+39.56%，实现归属股东净利润14.72 亿元/+21.29%。

    　　简评

    　　单Q3 收入利润亮眼高增长，毛利率稳健

    　　24Q3 实现营业收入68.00 亿元/+44.05%，实现归属股东净利润5.99 亿元/+52.44%。扣非净利润5.37 亿元/+41.98%。经营活动现金流净额8.10 亿元/+155.26%。收入及业绩增速较上半年提升。

    　　24Q3 毛利率42.99%，-0.47pcts。归母净利率8.81%，+0.48pcts。

    　　销售费用率22.00%，-0.81pcts，管理费用率3.29%，+0.15pcts，研发费用率8.86%，+1.85pcts，财务费用率-0.14%，-0.67pcts，汇兑损益风险控制较优；前三季度累计毛利率44.28%，+0.98pcts。

    　　归母净利率8.95%，-1.35pcts。销售费用率21.95%，+0.05pcts，管理费用率3.79%，+0.68pcts，研发费用率8.52%，+0.63pcts，财务费用率-0.13%，-0.92pcts；前三季度公司境内实现营收5.73亿元，同比+31.52%。境外实现营收158.75 亿元，同比+39.86%。

    　　线上渠道营收114.97 亿元，同比+41.70%。线下渠道营收49.52亿元，同比+34.82%。其中独立站收入16.46 亿元，同比+104.52%，占营收比重达10.01%，较24H1 占比+0.42pct。

    　　三大品类产品持续推新，提升整体竞争力

    　　24Q3 收入、利润实现较好增长，一方面来自于海外市场线上需求较景气，亚马逊Prime 会员大促日销量再创历史新高。另一方面也受益于公司专注发展核心业务，持续推出创新产品并提升竞争力，消费级储能等新赛道也持续贡献收入增量，三大品类和主要市场预计均取得较好增速，中大充等品类持续培育快增；24Q3　　公司三大品类均推出多款新品，保持创新步伐。数码充电领域于8 月发布Anker Prime 系列新品，多款产品具超百瓦快充功能。9 月发布Anker MagGo 系列。消费级储能领域于8 月推出Anker SOLIX C300 DC 系列，满足多样化充电需求；智能创新类产品，7 月智能安防领域上线eufy Smart Lever Lock C33，为eufy 首款指纹把手锁。

    　　智能清洁领域于2 月发售的eufy X10 Pro Omni 全能基站扫地机，聚焦深度清洁，该产品在7 月亚马逊Prime day大促中有亮眼表现；智能影音类产品，9 月在中国区首发新一代开放式耳机soundcore AeroFit 2，同月soundcoreSpace One Pro 正式上市，该头戴式耳机含四种突破性降噪技术。智能影音也持续推出新品，技术差异化仍然是公司销售亮眼且盈利能力优质的保障，创新产品逐步培育下望持续引领增长。

    　　投资建议：预计2024~2026 年实现归母净利润19.75 亿元、24.25 亿元、28.71 亿元，当前股价对应PE 分别为23X、18X、16X，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1、行业竞争加剧的风险。随技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，存在产品端竞争风险；2、边际消费倾向下降。主要消费市场存在消费降级和经济衰退的可能性，可能对海外市场的销售产生影响；3、贸易摩擦和主要平台规则的不确定性。国际贸易局势不稳定，贸易摩擦和主要跨境电商平台间的竞争可能导致平台相关规则的变化，带来不确定性；4、新品研发和推广存在不确定性。公司积极研发创新，可能带来新品的研发和推广不及预期。